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Knowledge@Wharton - 主权财富基金的美丽新世界 Page 1 of 4 主权财富基金的美丽新世界 由政府支持的大型投资基金主权财富基金，通常是能为其投资的企业（和国家）打强心针的积极的经 济力量，同时也是投资来源国的稳定力量。这些是沃顿商学院最近进行的名为“主权财富基金的美丽新世 界” （The Brave New World of Sovereign Wealth Funds）专题研究的主要结论，该项目由沃顿商学院 的MBA学生进行，由沃顿领导力中心（Wharton Leadership Center）和珞德国际关系及企业管理研究所 （Joseph H. Lauder Institute of Management International Studies）提供赞助。 研究表明，人们没有理由担心这些基金的运作基于政治而非经济动机。在此次由沃顿知识在线主持的 访谈中，负责指导该研究项目的沃顿商学院管理学教授马洛·吉兰（Mauro F. Guillén）以及两位沃顿MBA 学生展示了他们的一些重要发现。下面是经编辑整理后的访谈内容。 沃顿知识在线：今天我们有幸邀请到沃顿商学院管理学教授马洛·吉兰及两位沃顿MBA学生格克汗·阿弗洛 格鲁（Gokhan Afyonoglu）和侯赛因·卡劳伊（Hussein Kalaoui）。我们将讨论他们最近刚发布的“主权 财富基金的美丽新世界”研究报告。感谢你们接受采访，能给我们简单描述一下主权财富基金吗？ 格克汗·阿弗洛格鲁：主权财富基金是由某国政府支持的基金，其资金源于该国来自于出口或石油收入的 预算盈余（budget surpluses）。 沃顿知识在线：这些基金通常投资于海外吗？抑或同时投资于国内和海外？ 阿弗洛格鲁：各基金的做法并不一致。有些基金试图将资金部署于国内资产；而有些基金则将全部或大部 分资金部署于海外资产。 沃顿知识在线：在此次金融危机发生前，全球主权财富基金的总资产估计超过5万亿美元。它们是举足轻重 的市场参与者。要想理解其运作方式，重点在哪里？人们对它们的主要误解是什么？ 侯赛因·卡劳伊：我觉得人们对于主权财富基金的一个主要误解是：这些由政府拥有的基金是些缺乏透明 度的机构，它们对全球各地的资产进行战略性投资的目的是将其作为政治工具。可是就我们曾研究过的某 些基金（比如我曾做过深入研究的智利基金）来说，实际情况绝非如此。大多数基金即使在大型企业中占 有股份也只是少数股权。仍以智利的基金为例，它们完全不购买任何企业的股票或债券，而是将全部资金 投资于政府债券（government paper），其定位是国内市场的微观经济工具，而非寻求在全球进行战略部 署的政治工具。 沃顿知识在线：有没有反面的例子呢？ 阿弗洛格鲁：的确这些基金投资的规模已经变得非常大，但我要强调的是，它们在分散投资于众多国家、 行业和企业时非常谨慎。关于主权财富基金有个要点我们得牢记在心，有关的争论在过去几年甚嚣尘上的 原因在于某些透明度不高的国家（如中国或俄罗斯）的主权财富基金的兴起，再加上它们还在改变策略， 比如减持债券、增持股票，不过它们认购的公司股权份额总是微不足道。 沃顿知识在线：那么如果出现问题，可能就是它们想取得多数股权的时候吧？我想起几年前好像有个中国 的主权财富基金试图接管加州的优尼科石油公司（Unocal oil company），我想当时国会干预并断然拒 绝，因为石油是战略资源，我国不允许这种情况发生。主权财富基金从这件事中汲取教训了吗？