宏观经济形势分析与展望.docVIP

宏观经济形势分析与展望 从过去的五个月来看，经济增长保持稳定，通胀压力依然显著，中央紧缩的政策保持不变，人民币利率和汇率进入了一个不断上升和升值的通道，房地产市场博弈依然处于僵滞观望状态。上半年的中国经济，总体可以概括为：宏观稳定，微观调整，适度通胀，经济总体表现为稳定趋好的形势。展望下半年，中国经济增长仍将保持在１０％左右的潜在增长区间，全年经济增长总体有望实现９．８％左右，ＣＰＩ有望保持在５％左右的高位水平。 　　一、长焦镜头视角下的中国经济分析：“双高”经济是本轮经济增长周期的一个显著特征。 　　中国经济目前进入工业化中后期发展阶段，经济层面的二元经济转型基本结束，经济进入刘易斯拐点后的农业商业化阶段。改革开放以来，中国经济的工业化驱动、城市化抑制的发展模式，以及以金砖四国为代表的新兴经济体的崛起，这些因素决定了中国经济进入了一个以“高增长、高通胀”为特征的“双高”经济增长周期。下面具体分析一些数据，来说明我们的结论。 　　消费物价指数（ＣＰＩ），自从２００９年１０月份走出负增长以来，持续上升，２０１０年１１月份达到５．１％的高位，２０１１年３月份达到５．４％，４月份保持在５．３％，５月份维持在５．２％，６月份跃升至６．４％。如果考虑到２０１１年１月份ＣＰＩ指数篮子调整的因素，按照去年的ＣＰＩ统计指数的话，今年３—４月份ＣＰＩ已经达到６％左右。通胀的压力在持续上升。本轮通胀压力主要来自于成本压力，包括国际能源资源和大宗原材料价格上涨的因素，还有一个重要的因素，就是中国经济处于刘易斯拐点后农业商业化阶段，或者说工业化中后期的中等收入陷阱阶段，农产品价格上涨，以及由此推动的劳动成本上涨，将是一个持续影响中国消费物价指数的因素。这预示着中国结束了高增长、低通胀的经济增长阶段，进入了一个高增长伴随着高通胀的经济增长阶段。 　　生产者物价指数（ＰＰＩ），同样自２００９年１１月份走出负增长以来，在２０１０年５月达到７．１％，一直保持在６％左右的高位，在２０１１年３月份达到７．３％，在４月份保持在７．２％，５月份维持在６．８％，６月份继续保持７．１％。ＰＰＩ在２０１０年４月达到６％以上以来，一直保持着高位运行。这一方面反映了国际能源资源和大宗原材料价格保持高位水平，另一方面反映了国内劳动成本持续上升并保持高位水平的现实。 　　ＧＤＰ增长，自２００９年３月走出经济周期的谷底６．１％以来，在２０１０年３月达到１１．９％的高位，到２０１０年１２月回归到９．８％，到２０１１年３月保持在９．７％。经济相对保持在潜在经济增长趋势水平。根据我个人２００８年的一个研究，中国经济的潜在增长趋势基本上保持在１０％左右，这是一个经济在各种要素充分配置下的自然增长水平。中国经济工业化驱动、城市化抑制的现实，使得城市化在工业化中后期阶段，尤其是中等收入水平阶段，结合国际上新兴经济体的经济起飞与工业化发展，中国依然会保持一个较高的潜在经济增长趋势水平，也就是说，保持在１０％左右的增长率。 　　通过对比ＧＤＰ与ＰＰＩ、ＣＰＩ的变动趋势，我们可以看出本轮经济增长周期的一个显著特征就是，高增长、高通胀，即进入“双高”经济增长周期。 　　二、短焦镜头视角下的中国经济分析：“双缓”趋稳是今年经济增长的一个突出特点。 　　今年以来，随着中央紧缩的货币政策和财政投资的逐步退出，经济增长中的政策刺激效应在消退，市场的配置机制逐渐发挥作用，采购经理人指数ＰＭＩ、沪综指数、发电量等指标反映了这一特征。“双缓”趋稳将是今年经济的一个突出特点。具体数据分析如下。 　　采购经理人指数（ＰＭＩ），２００９年４月达到最高点５６．６，２０１０年４月为５５．７，到２０１０年１１月降为５５．２，到２０１１年３月又回到５３．４，４月为５２．９，５月到５２，６月下降到５０．９。ＰＭＩ的持续下降，表明整体经济过热的情形结束，通胀与增速同时出现放缓的趋势。这一放缓的趋势，反映了经济调整中增长与政策预期趋于稳定，通胀与增速放缓，即“双缓”特征。“双缓”特征是上半年经济的一个突出特点，也是下半年和全年经济的一个重要特点。 　　沪综指数，自２０１０年６月走出最低点２３９８．３７点，到２０１０年９月达到最高点３６５５．６６点以后，一路平稳保持在２８００点左右，２０１１年２—４月份保持在２９００点左右，５月跌落到２７４３．４７点。沪综指数走出低谷，回到２８００点左右，也反映了经济调整中增长与政策预期趋于稳定，经济趋稳是其中一个重要的因素。 　　发电量，从２０１１年１月份的３６７２亿千瓦时，经２月份的３１０１亿千瓦时，到３月份的３８３０亿千瓦时，４月份又降到３６６４亿千瓦时，５月份同比上升１２．１％，为３７７５亿千瓦时。今年以来，发电量总体高于本轮周期谷底，尤其是２０１０年的总体水平３５００亿千瓦时。发电量回升并