公司治理与会计信息——郑百文案例分析.docVIP

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公司治理与会计信息——郑百文案例分析

??? [摘 要]会计信息披露是公司治理中的重要机制,同时,公司治理是否有效也决定了会计信息质量的高低。通过对郑百文案例的分析,得出以下结论:应从公司治理的角度来提高会计信息质量,同时还应加强债权人监督,引入独立董事制度,充分发挥监事会的职能。 ??? [关键词]公司治理;会计信息;郑百文 ??? 引言 ??? 上市公司的会计造假已经成为社会各界关注的问题,证监会等机构负责人多次强调通过加强监管提升上市公司质量。监管有事前、事后之分,只有事前的监管才能从根本上遏制会计造假的动机。完善公司治理是实施事前监管的重要方法,因此研究公司治理与会计信息的交互影响性,对于促进我国上市公司会计信息质量的提高有重要意义。 ??? 2003年7月18日郑百文(600898)在上交所恢复上市。从2000年3月信达公司提起首例中国上市公司破产申请算起,郑百文也已经走过了三年半艰难的重组之路。尽管此次上市的郑百文是“旧瓶装新酒”(实际上是山东三联重组郑百文后,借壳上市),但当时的郑百文及其后相继发生的几起财务欺诈案,给新生的中国股市敲响了公司治理的警钟,随后一系列法规条文的发布使上市公司的公司治理得到了一定的改善,但建立有效公司治理的任务可谓任重而道远。因此本文通过对郑百文案例的分析,对比近几年来我国公司治理发生的改变,提出从完善公司治理入手提高会计信息质量的几条建议。 ??? 一、会计信息披露是公司治理中的重要机制 ??? 公司治理的定义有狭义与广义之分。狭义的公司治理是指所有者、董事会和公司高层经理人员组成的一种组织体系。广义的公司治理则涉及到公司各方面的当事人,是指公司利益相关者(interest-groups)和当事人用以控制和指导公司管理的系统或过程。二者的区别在于广义的定义不仅考虑了公司治理的内部监控系统,还考虑了外部监控系统,即资本市场、经理人市场和产品市场等。会计信息产生于现代企业所有权和经营权分离的情况下,是管理当局提供给投资者用以评价经营业绩并做出相关经济决策的基础,对于缓解委托代理问题有重要作用。 ??? 两权分离的现代企业制度下,经营者与所有者分离,如何解决由此产生的代理问题呢?JensenMeckling(1976)认为现代企业是一系列契约关系的集合,契约的不完备性决定了无法对企业中的未尽事项一一做出规定。所有者对企业财产拥有剩余索取权,而剩余控制权却掌握在经营者手中,因此剩余索取权与剩余控制权的匹配才是实现公司价值最大化的必要条件,也是解决一切经济问题的钥匙。为了实现剩余索取权和剩余控制权的匹配,监督和激励都是必需的。公司治理的三大功能是:权利配置和制衡的功能、激励功能、监督功能。监督需要信息,特别是会计信息,激励可以促使管理当局披露会计信息。杜兴强(2003)就指出会计信息位于剩余索取权和剩余控制权、监督和激励的中心环节。可以认为会计信息是保证剩余索取权和剩余控制权匹配、确保监督和激励相容的一种机制,是公司治理结构的一种重要机制。 ??? 公司治理的激励功能主要是指资本所有者对经营者的激励。为了使经营者的目标函数与所有者一致,避免可能发生的道德风险,应该使拥有剩余控制权的管理当局也拥有适当的剩余索取权,即对他们实施一定的激励。设计良好的激励机制能够避免管理当局不顾股东利益一味追求个人私利,也可以避免他们只追求短期利润,而不注重企业长期发展。会计信息常常作为管理当局一定时期内业绩的衡量标准。大量实证研究表明,由于噪声交易的存在,最理想的契约应该将股价和净收益共同作为业绩衡量的标准,即使股价在一定程度上已经包含了净收益的信息。同时,Healy1985年的研究表明,经营者可能根据报酬合同规定的上下限来操纵净收益,使奖金最大化。可见恰当的激励可以促使管理当局披露会计信息,不当的激励则可能给管理当局提供造假的动机。 ??? 监督与激励是一个问题的两个方面。为了防止管理当局的机会主义行为损害股东的利益,公司治理中主要采取三种监督方式即所有权监督、外部监督、行政与法律监督。BallandBrown早在1968年就证实了净收益的信息含量,说明在所有者的监督、尤其是所有者间接监督(经理人市场、证券市场)中会计信息扮演着重要的角色。外部监督包括外部董事的监督和外部债权人的监督。债权人的监督离不开会计信息。当企业提出融资申请或发行债券时,银行通常需要依靠一定的会计信息考察企业的经营业绩和财务状况,并根据这些给债务定价;订立债务契约时,债权人还会规定一些限制性条款,规定企业应达到的财务比例,限制管理当局做出不利于债权人的投资决策;在债务存续期间,会计信息还能够向债权人提供企业偿债能力的判断依据,债权人也可能加入董事会,参与企业决策获取内部信息,以便在适当的时候提出破产申请,维护自己的合法权益。债权人监督是公司治理中重要的

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