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传媒行业：短期自下而上，中长期自上而下——9月月报 传媒 署名人：冷星星 S0960511030017 0755 lengxingxing@cjis.cn 参与人：万玉琳 S0960111080511 0755 wanyulin@cjis.cn 评级调整： 维持 行业基本资料 上市公司家数 33 总市值（亿元） 2130 占 9A 股比例（%） 0.50% 平均市盈率（倍） 34.93 行业表现 （%） 1M 3M 6M 传媒 -2.84 -1.18 -12.64 上证综合指数 -4.20 -8.32 -16.02 -24% -16% -8% 0% 8% 16% 24% 2010/9 2010/12 2011/4 2011/8 0 870 1740 2610 3480 4350 5220 成交金额 传媒 上证综合指数 相关报告 《 传 媒 - 中 投 证 券 传 媒 行 业 周 报 （08/29-09/04）》2011-9-4 《 传 媒 - 中 投 证 券 传 媒 行 业 周 报 （08/15-08/21）》2011-8-21 传媒行业 中性 短期自下而上，中长期自上而下 —中投证券传媒行业 9 月月报 报告背景：为了更好的反应中投传媒必威体育精装版的观点，从 2011 年 9 月开始我们将在每月 初对上月传媒行业表现进行回顾点评并阐述投资建议。 投资要点： ?? 全球传媒板块月度回顾。从全球情况来看，8 月份中美英国家的传媒板块均出现 下跌行情。其中，中投传媒板块随大盘和中小板下跌，较上月跌幅 1.12%；标准 普尔 500 媒体行业指数（S5MEDA）收于 201.64 点，较上月下跌 7.36%；伦敦 富时媒体行业指数（FAMEDA）收于 3840.23 点，较上月下跌 6.79%。 ?? 我们的投资建议：目前大盘正在反复筑底过程中，传媒板块相对大盘估值倍率 2.3 倍，仍为高估值板块；同时，行业尚未预期会出现易于落实的利好政策等较强催 化剂，因此我们认为板块整体性机会不大。短期建议投资者自下而上选择个股， 建议关注有基本面支撑且随板块下跌估值较低的公司、有并购预期的公司。然而， 我们更加建议投资者从中长期来看自上而下优选潜力个股：行业方面，我们认为 最应关注受益消费升级的子行业、积极进行产业链延伸和产业横向整合并可能带 来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、网游等内容领域和广告营销及 一些新媒体子领域。同时，由于体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组 的子行业也是我们关注的重点；个股方面，选择这些子领域的龙头和质优公司， 强烈推荐“奥飞动漫”、“华谊兄弟”，并依次推荐“蓝色光标”、“省广股份”、 “天威 视讯”、“博瑞传播”、“中文传媒”，等待“光线传媒”估值下跌后出现买入机会。 ?? 8 月份电影市场回顾。8 月份全国电影票房收入为 14.22 亿元，较 7 月高点下降 7%。电影市场的二八现象仍然突出，进口片为票房主力，系列电影票房号召力 表现强劲。而国产片的明星串烧招式未能持续吸引观众，同时院线市场化的推进 正加剧主旋律类国产大片的票房分流。 ?? 中国暑期档进入成熟期，国产片难撼进口片票房巨擘。近年中国暑期档的市场规 模正显著扩大；进口片仍为票房主力，而国产片正探索着适合的市场道路，参与 度亦越来越高，共同推动暑期档的多元化发展。我们曾分析认为，系列影片是好 莱坞电影成功模式之一，本期暑期档五大进口片的大获全胜再次证明了这一点。 ?? 风险提示：政策管制风险；内容创意产业高风险；投资周期较长风险。 股票代码 股票名称 10EPS 11EPS 12EPS 13EPS 10PE 11PE 12PE 13PE 投资评级 002292 奥飞动漫 0.32 0.34 0.50 0.78 62.56 58.88 40.04 25.67 强烈推荐 300027 华谊兄弟 0.25 0.34 0.51 0.74 69.40 51.03 34.02 23.45 强烈推荐 300058 蓝色光标 0.34 0.86 1.65 2.01 81.29 32.14 16.75 13.75 推荐 002400 省广股份 0.46 0.69 0.84 1.06 48.91 32.61 26.79 21.23 推荐 002238 天威视讯 0.27 0.46 0.47 0.56 76.89 45.13 44.17 37.07 推荐 600880 博瑞传播 0.51 0.63 0.71 0.81 26.82 21.71 19.27 16.89 推荐 600373 中文传媒 0.62 0.70 0.81 0