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宏观研究-点评-贷款行业分化明显经济
Macro-economy Analysis 观研究 2009 年5 月7 日 宏观经济分析师 宏观简评 邢微微 010 贷款行业分化明显 经济回升不稳固 xingweiwei@cji ——一季度货币政策执行报告点评 相关报告 本报告认为一季度货币政策执行报告的关注点在制造业贷款比重下滑明显； 1. 邢微微《二季度报告——二 央行继续维持适度宽松货币政策；承认目前经 回升不稳固。 季度工业生产可能再次“探 底”》 主要观点： 2. 邢微微 《出口回落导致企业 《一季度货币政策执行报告》主要关注点： 减产 政府投资带动信贷增 l 基础设施行业贷款比重继续上升，房地产业贷款比重略有上 长——1-2 月生产、消费与 升，而制造业贷款比重下滑明显。这说明了在出口持续萎缩态 信贷点评》2009.03.13 势下，银行对出口企业放贷继续谨慎。 3. 邢微微 《政府投资及时性超 l 未来央行将继续执行适度宽松货币政策，但信贷量像一季度大 预期，制造业面临去产能 幅增长的可能性降低。 1-2 月固定投资点评》 l 我们一直认为在产能过剩风险下，国内投资高增长主要与政府 2009.03.11 投资带动有关，而私营投资并未出现全面复苏。而 “去产能” 关键依赖于刺激最终消费需求增长。我们认为二、三季度政府 4. 邢微微 ，《内容未超预期 但 将着力 出刺激消费措施——涉及汽车、家电与医药等行业， 更重消费增长 “两会” 高最终需求增长，以逐步缓解因出口萎缩与房地产市场调整 政府工作报 告 点评》 带来的产能过剩问题。 2009.03.5 l 我们对一季度固定资产投资回升看法：近期投资增速回升并不 5. 邢微微 《未来 6 个月通缩 意味着全社会投资的全面好转，不同行业的差异化逐渐加大。 犹存——1 月 CPI、PPI 点 私营企业的投资加速更多的体现在部分受益于政府主导投资 评》2009.02.10 的行业。 6. 邢微微 《2009 年年度报告 -09 年中国经 有望筑成“U” 型底》2008.12.01 务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究 《一季度货币政策执行报告》主要关注点： 1、 从一季度主要金融机构人民币中长期贷款投向来看，相比去年四季度，基 础设施行业贷款比重继续上升，房地产业贷款比重略有上升，而制造业贷 款比重下滑明显。这说明了在出口持续萎缩态势下，银行对出口企业放贷 继续谨慎。其中，基础设施行业贷款比重为50.1%，分别比上年同期和四 季度高9.9 个和1.9 个百分点；房地产业贷款比重为11.2% ，低于上年同
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