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万国投资分析报告:大唐发电定位显著超出预期带给市场的三个启示 万国投资分析报告 周三点题 在人民币加速升值、港股继续创新高的带动下，A股大盘继续震荡走高，虽然盘中技术性调整压力明显，但核心指标股调整中显著缩量显示杀跌动力不足，而连续三天出现超过30家个股涨停说明增量资金进场做多动力仍足。短线来看大盘仍将继续震荡走高，大唐发电定位显著超出市场预期说明A股市场定价权正全面回归，也说明在行情高涨的情况下新股定位一步到位提前透支了未来炒作空间，当然也说明其他电力蓝筹明显被低估，同样在国家煤化工中长期发展规划即将出台前象煤炭等能源类被低估的二线蓝筹股也值得关注。 背景分析 视点之一：指标股调整中显著缩量说明市场杀跌动力不足，而两市涨停个股连续几天超过30家说明市场做多动力充沛，资金面仍支持大盘震荡走高。 受到泰国股市周二暴跌14.84%以及周边市场大跌影响，周三早盘股指低开低走，工商银行等指标股带动指数一度下跌30多点；但周三泰国股市早盘大幅反弹近9%，同时十点之后港股开盘大幅反弹，特别是国企股指数大涨近300点并再创历史新高，表明国际市场做多信心仍相当足，大盘随后展开稳步反弹。另外，人民币汇率周三突破7.82再创新高，询价交易系统美元兑人民币触及7.8168，人民币升值以及外围市场大涨继续对A股构成支撑，周三大盘先抑后扬再度收红。 通过大智慧level-2行情报价系统我们看到，目前核心蓝筹指标股筹码锁定性仍相当好，工商银行成交较前几天成交显著萎缩，中国银行、招商银行、中国石化等成交均不到前一个交易日一半，这种指标股在调整中显著缩量说明市场杀跌动力不足；而从涨跌比来看上涨个股数量是下跌个股数量3倍，连续三个交易日来每天涨停的个股数量都超过30家，说明市场做多动能仍相当充沛。大智慧板块监测系统显示，有色、医药、机械、汽车、军工、商业、农业、煤炭等基金重仓板块轮番活跃涨幅居前，市场活跃度仍非常高，在场外增量资金流入仍超过场内资金流出的情况下大盘仍有望维持震荡走高。当然从技术上看，由于上证指数近一个月来已经连续留下三个向上跳空缺口，而沪深300指数也已经留下两个向上跳空缺口，大盘技术性调整压力仍相当明显，在震荡走高的大趋势下不排除盘中快速杀跌，投资者还应该把握好节奏，注意量能的变化。 视点之二：大唐发电首日上市高开高走超预期带给市场的三个启示：首先目前A股市场定价权正全面回归，其次说明A股行情高涨已进入制造泡沫阶段，第三则说明目前市场中还有一些能源类蓝筹仍被低估。 周三大唐发电这家H股蓝筹在A股正式上市，在其H股仅7.23港元、A股发行价6.68元的情况下，该股上市首日却以10.52元开盘，最高触及11.98元，收盘报11.41元，在其中签率高达0.53%的情况下市场普遍预期其A股定位在8元左右，而该股首日上市远超市场预期大涨70.81%，并且带动其H股当天上涨9.54%收在7.92港元。事实上近期以来随着美元兑人民币汇率逼近7.8，特别是港元兑人民币官方买入价跌破1比1，一些A股与H股倒挂的现象也出现明显改观，工商银行、中国银行目前A股价格已经稳稳站在H股之上，而此前北辰实业A股连续带着H股上涨的一幕又在大唐发电上重演，说明A股市场定价权正全面回归，随着越来越多中资蓝筹回流A股，A股高于相对应的H股将成为一种常态。 当然从大唐发电首日定位一步到位也说明市场在连续大幅上涨之后市场泡沫正在显现，特别是新股定位过高将提前透支未来炒作空间，这也预示着大盘调整风险正在显现。事实上就在4个月前中国国航上市首日跌破发行价，但随后该股出现超过60%的上涨，而北辰实业在上市首日定位不高的情况下2个月实现股价翻番，这也直接导致招商轮船上市后连续四个涨停，而最后出现大唐发电一步到位，市场正从以前害怕大盘蓝筹股上市到疯狂追捧大盘蓝筹股上市，而这种疯炒的背后也蕴涵着风险。当然从牛市行情的发展来看爆炒次新股的惯例还将出现，目前象这些新股普遍定位过高说明市场热情非常高，在2001年上半年曾出现次新股普遍定位过高的情况下还出现翻番的行情，因此对于这种新股高开高走短线应警惕，但中线仍可看好次新股行情。 大唐发电的高定位也说明目前市场中确实存在一些蓝筹股被低估的现象。事实上按照目前电力行业重置成本火电4000元/千瓦、水电6000元/千瓦计算，大唐发电目前权益装置容量1202.70万千瓦其重置成本接近600亿，与该股目前的总市值基本接近，也就是说该股的定位实际上反映出市场对电力行业龙头资产重估的正当体现。如果说该股的定位是合理的，那么其他电力蓝筹明显被低估，目前象华能国际、华电国际、国电电力的权益装机容量分别为2