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海银研究部 2017年 8 月 17 日星期四 海银财富财经日报：截止15 日，8月30大中城市商品房成交67480套 海外市场 （冯程程 ） 事件 ：美联储 7 月 FOMC 货币政策会议纪要显示 ，美联储官员就今年内开启缩表达成共识 ，但对通胀是否 会持续疲软下行的看法不一 ，导致对年底前能否再加息一次的路径存在分歧。 评论 ：市场主流预期会在 9 月宣布 ，随后从 10 月 1 日开始实施。值得注意的是 ，会议纪要显示出 ，美联储 官员对今年的加息路径存在严重分歧。一些联储官员认为当前的通胀水平不能支持加息 ，认为通胀风险可 能偏下行。而更偏鹰派观点的联储官员担心 ，已达到充分就业的劳动力市场或出现过热迹象 ，未来还会进 一步趋紧。过高的风险资产价格也可能推动通胀急速上冲至 2%的目标 ，再不加息料很难控制。 ————————————————————————————————————————————— 谨请参与尾页免责声明 海银研究部 2017年 8 月 17 日星期四 美联储官员对货币宽松政策是否造成股价偏高存在不同意见。多数决策者指出 ，美国股价持续上扬缓和了 金融危机之后的金融状况 ，高股价可能不会对金融稳定构成较大风险。但与会官员也承认 ，市场波动性较 低 ，以及投资者过度集中在某些特定资产类别的迹象 ，应引起注意。美联储认为当前资产价格从 “显著” （notable ）升格为 “偏高” （elevated ），部分官员担心长端收益率偏低 ，令投资者过度暴露于风险中。 这些都被市场解读为美联储警告可能存在资产泡沫风险。 芝加哥商交所 （CME ）根据联邦基金利率期货的交易计算得出 ，在美联储 7 月会议纪要发布前 ，市场预期 大概有 50%的概率在 12 月加息。但纪要发布后 ，预计 12 月加息的概率降至 40%左右 ；而预计 9 月再加 息一次的概率降至零 ，为年内首次。 宏观经济 （陈达 ） 事件 ：8 月商品房日均成交量保持平稳 ，一、二、三线有所分化。 评论 ：根据 30 大中城市商品房成交日度数据 ，截至 15 日 ，8 月商品房成交 67480套 ，其中一线 9815套 ， 二线 37494 套 ，三线 20170套。日均成交量分别为 4498套、654 套、2499套、1344 套 ，相较 7 月日 均成交量而言 ，8 月上半月成交保持稳定 ，其中一线小幅下行 ，二线平稳 ，三线有小幅提升。但相较 3月 高点 ，日均成交量已趋势性下行 ，从 6000套平台降到目前 4000套平台 ，一、二、三线日均成交均明显回 落。预计商品房销售仍将延续放缓趋势。 固收债券 （何雨晨 ） 事件 ：【流动性继续紧张】今日资金面紧张加剧。央妈公开市场操作净投放 1800 亿。早盘各大行集体闭门 不出 ，不少股份制、城商行大量融入。妈净投放 1800 亿对于紧张的市场杯水车薪 ，并无缓解。午盘后资金 面仍未有改善。 ————————————————————————————————————————————— 谨请参与尾页免责声明 海银研究部 2017年 8 月 17 日星期四 评论 ：【缴税缴准是主因 ，中性货币政策是辅因】首先 ，由于财政上缴、缴准等因素 ，每月 17-21 日的上 行波动尤为明显。其次 ，当前央行货币政策仍然偏向中性偏紧 ，目前的逆回购与 MLF投放并不过量。第三 ， 从上海银监局的处罚力度来看 ，8 月罚单量继续上升 ，未来监管是否会出现进一步趋紧目前不确定性仍高。 资本市场 （胡光军、王震 ） 事件 ：中国联通混改方案披露 ，百度、阿里、腾讯、京东等公司将共同认购 90 亿股中国联通 A 股股份 ，央 企混改的步伐或将会加快。 评论 （胡光军 ）：【三季度混改或加速 ，关注央企中一些有垄断资源优势的公司】混改实施后 ，联通 A 股 公司股权结构将转变为联通集团公司（持股比例为 36.7% ）、战略投资者（35.2% ）、员工股权激励（2.7% ）、 公众股东 （25.4% ）。按照国务院国资委的要求 ，2017 年要力争在包括集团层面的混改上有所突破 ，电力、 石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域混改应迈出实质性的步伐。市场普遍认为 ，联通披露混改 方案后 ，央企混改方案或将在三季度密集亮相。关注央企中一些有垄断资源优势的资产 ，包含电力、铁路、 航空及油气公司。 事件 ：“创客中国”创新创业大赛将于 10 月份第十四届中国国际中小企业博览会期间在