区间目标弹性的开端金融-国信期货.PDFVIP

国信期货研究 Page 1 国信期货研发部策略报告 金融 区间目标 弹性的开端 2016 年 3 月10 日 d  主要结论 区间目标 弹性的开端 2016 年中国政府工作报告，今年发展的主要预期目标是：国内生产总值增长 6.5%-7%，居民消费价格涨幅 3%左右，城镇新增就业 1000 万人以上，城镇登记 失业率 4.5%以内，进出口回稳向好，国际收支基本平衡，居民收入增长和经济 增长基本同步。单位国内生产总值能耗下降 3.4%以上，主要污染物排放继续减 少。 在国内生产总值方面，首次使用了区间目标的形式，相比与2015 年7%左右 的字样，今年使用了6.5%-7%的区间。这一形式的改变，本身预期这政府调控难 度的加大，和对未来不确定性留给调节的缓冲。由于中国处在结构性调整，产业 升级的深刻背景下，改革对市场预期并非短期见效，更多的是注重长期的制度性 建设。那么使用区间制度一方面，避免改革效果未快速见效而质疑，也避免由于 短期波动导致为了改革而改革的循环。 居民消费价格涨幅为 3%左右，这个预期目标在今年有可能实现，在2015 年 居民消费价格低于 3%，这个预期目标意味着中国将会继续扩大扩张性政策，忍 受一定的通货膨胀去维持经济稳定。 城镇新增就业 1000 万人以上，城镇登记失业率4.5%以内，中国城乡二元经 济体制下，这个目标距离中国的现实已经大大缺少了意义。但是政府并未公开城 乡居民就业之类的指标数据，由于中国城镇一直受益于城乡二元经济体制，就业 较为稳定。这个预期目标较为稳定。 分析师：夏豪杰 对于进出口数据，从目标值改变成为了概念描述，2015 年的描述为进出口增 从业资格号：F0275768 长6%左右，在2016 年改变为“回稳向好，国际收支基本平衡”。这样的描述改 电话：0755 变对中国有着深刻的意义，表明中国政府基本上放弃了进出口对中国经济贡献的 邮箱：15051@ 意义，开始专心致力于国内经济目标的实现。另一方面，随着国内经济成为世界 第二大经济体，中国进出口身份发生根本性的改变，从以前世界分工的加工工厂 向世界创造的身份改变，从与发达国家做分工配角，到主动竞争世界创造，这个 独立性申明： 巨大的改变，也导致政府对目标预期的不确定性。从而放弃了这种定量的预期目 作者保证报告所采用的数据均来自合 标模式。 规渠道，分析逻辑基于本人的职业理 生产方式方面，2016 年预期目标 “单位国内生产总值能耗下降 3.4%以上， 解，通过合理判断 并得出结论，力求 主要污染物排放继续减少”。在国内经济调整的大背景下，这个目标也能实现。 客观、公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究