全球资产配置新逻辑.PDFVIP

全球资产配置新逻辑 海外资产配置时挑选的产品，应该从整体配置组合来看；将该类资产放入配置组合 中要看是否对原有资产有贡献；产品本身单独运行时，要考察其投入产出比是否合适。 自8 月11 日，央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.2298，下调幅度达1.9%,人 民币中间价突贬超1000 点创历史最大降幅。 人民币贬值成将会引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累 整体大盘，A 股或将伴随下跌；早期从海外涌入国内的资金，因人民币贬值而流出中国， 或不敢再轻易进入中国市场，主推国内住房资产价格下跌；另外，对于中国高净值企业 家而言，人民币贬值更会使得投融资成本增加，运营压力增大。 那么在如此风浪之下，国内客户如何分散风险以实现资产的稳步增长？除了选择 QDII 产品外，是否还有其他办法可以有效配置海外资产？未来国内与国外分别有哪些投 资标的值得我们投资者去关注？民生银行私人银行部资深投资顾问洪曦对此进行了解 读： 1海外资产配置势在必行 在国内私人银行从业的七年间，曾问过一位企业家两个问题。其一，中国GDP 占全 球总量是多少？但他并没有考虑过这个问题。谈到“不要把鸡蛋放在同一篮子里”或许 无人不晓，但企业家对于当时中国GDP 全球占有率问题则并不了解。如今已经占有10% 左右，GDP 全球占有率最多是美国，第二位是中国，美国是中国的两倍。一方面，中国 经济的增长非常快，另一方面，这些钱无论如何配置仍然是中国的资产。 其二，你知道主权评级吗？该企业家也不了解。事实上，当时很多外资银行，且不 论花旗、渣打等一线，就算是荷兰、法新等在中国发展规模较小的银行，其主权评级都 比中国的银行高，然而大家往往忽视了资产安全这一点。 关注资产配置，首先要关注的话题就是法律结果。对于资产积累到一定规模的企业 家而言，出生地不可选择，但是国籍可选，最重要的是法律可以选择。特别是涉及到家 族信托全球避税时问题时，需要选择好资产搭配，充分享受当地的税制，即法律安排， 在更加安全的架构下，进行资产管理。 当个人财富累积到一定程度，必须要进行资产配置。然而从产品角度来说，大家更 多考虑的是产品回报率的问题，而不是全球配置问题。但中国高净值客户从10 年前开 始就需要真正意义上的全球资产配置，现时更为需要，因为中国经济已经面临下行。 从宏观层面来看，有观点认为，在中国现行的政经体制下，经济效益已发挥到极致。 如此，必须经过上层改革，全要素调整制度安排，才可能重新释放出能量，改善经济效 益。以国企改革为例，很多制度安排如果不做调整仍然停留在体制内，那么GDP 依然会 下行。 在2007 年A 股达到6000 点，我们认为中国经济到达了一个相对顶部，但没有预料 它一下跌得那么深。事实上QDII 也是一种被动投资，如果不买对冲基金，无论在国内 还是国外买股票都是有风险。所以高净值人群出现亏损，并非QDII 本身的问题，因为 其本身是通道，处在高位下跌，关键是风险收益特性使然。 一方面，从当前中国经济来看，前段时间市场对国企改革并不买账，有赖进一步调 整改革。习近平访美非常重要，GDP 前两大国的握手不仅对本国，也对其他国家有益。 对“一带一路”、亚投行都有促进，由此产生发展驱动力，推动全球资产配置。 另一方面，人民币、股票、房地产都存在下行预期，包括最近外汇占款下降非常快， 很多人到香港、境外购买保险，这是一个范本，都反映出有人在抛人民币，持有非移民 资产。这种预期目前仍在加强。在目前看不到高歌猛进的情况下，未来经济可能会缓步 前行。过去银行、信托做非标业务，在经济环境好的时候，可以找到房地产来容纳支撑 较高的收益率，而如今已找不到一个行业可以消化如此之多的钱，支持如此高的收益率。 大家已经不知道要投什么了，这其实是一个向外的驱动力。 对于投资个人而言，谈到人民币资产，主要涉及到三大方面：货币、A 股、房产。 然而从整体来看，这三个方面都不容乐观。特别是三线房产，从对冲基金角度来看，如 果房产不是用于居住，而是作为投资品进行租售，则经济难以支撑，或低于无风险收益 率。如果有房产指数，有人可能直接做空，这其中就有对冲空间。都说资产配置是科学 与艺术结合，但国际上的资产配置已经越发向科学递进。 2 多元化资产配置 从全球资产配置原理而言，多元化资产配置，即分散资产，事实上是免费的午餐。 从资产配置原理与金融品种来看，每增加一项资产要判断其是否有利于资产配置组合。 即对原有存量资产来说，