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我 国 通 货 紧 缩 通货紧缩的概念与特征 通货紧缩与通货膨胀相对立的一个概念，多数经济学家认为是指一般物价水平的持续下跌。在这里要注意物价变动率是否变为负数以及物价水平下降的幅度和时间长度。如果只是部分商品劳务价格下降，或者是价格暂时偶然的普遍下降都不能判断为出现通货紧缩，我国由于通货膨胀的压力较大，因此一般认为物价持续下降一年才可以认定为通货紧缩（国外以两个季度为限）。 在以物价总水平持续下降作为判断通货紧缩主要标准的同时，还可以用货币供应和经济增长率作为衡量通货紧缩程度的辅助指标。通货紧缩经常都伴随着实际货币供应量增长率下降，货币供给相对不足，有效需求严重不足，失业率居高不下，GDP负增长或大幅下滑。但这些并不是必备特征。如我国1998~1999年物价总水平连续两年持续下降，但经济总体态势仍在快速增长的区间运行，货币供应量增幅与前几年相比虽然减少，但与同期经济增长率（7.8%和7.1%）相比，增长幅度还是比较大的，狭义货币和广义货币的增长幅度1998年为14.84%和11.85%，1999年为14.74%和17.67%。又如，英国1814~1849年、1873~1896年以及美国1814~1849年、1866~1896年的通货紧缩都伴随着经济的较高或适度增长。 二、通货紧缩的分类 （一）按持续时间长短可分为长期性通货紧缩、中长期通货紧缩与短期性通货紧缩。一般将10年以上的通货紧缩划分为长期性通货紧缩，5~10年为中期通货紧缩，5年以下为短期通货紧缩。 （二）按通货紧缩严重程度可分为轻度通货紧缩、中度通货紧缩和严重通货紧缩。如果物价变动率呈负增长的时间不超过两年即出现转机，可视为轻度通货紧缩：如果通货紧缩超过两年仍无好转，但物价指数降幅在两位数以内，则可视为中度通货紧缩：如果通货紧缩超过两年并继续发展且物价降幅超过两位数，或者伴随着比较严重的经济衰退，则可视为严重的通货紧缩。 （三）按通货紧缩与经济增长状况可分为增长型通货紧缩与衰退型通货紧缩。如果与通货紧缩相伴随的是经济的持续增长，但增长的速度呈下降趋势，则属于增长型通货紧缩：如果与通货紧缩伴随的是经济衰退，则属于衰退型通货紧缩。 （四）按通货紧缩的成因划分，可以分为： （1）经济周期的变化。经济周期是指经济从危机、萧条、复苏、繁荣这样周而复始的阶段性。在经济周期的繁荣高峰阶段，投资的预期利润率降低导致投资减少，居民收入预期和消费倾向下降，厂商存货增加，市场疲软，产品过剩，开工不足，失业增加，银行也因贷款风险增加而紧缩信用，这些都会减少社会总需求，导致通货紧缩。 外部冲击型。由于本币高估，抑制了出口，刺激了进口，使国内生产出口产品的企业经营困难，生产缩减，收入减少，导致物价持续下跌。 结构型通货紧缩。由于前期经济中的盲目扩张和投资，造成不合理的供给结构和过多的无效供给，一方面许多商品供过于求迫使价格下跌，另一方面大量货币收入不能转变为消费和投资，减少了有效需求，导致结构型通货紧缩。 成本压低型。技术进步和改进管理提高了生产力水平，降低了生产成本，因而会导致产品价格下降，出现成本压低型通货紧缩MM定理认为企业的资本结构不影响其投资决策和市值，从而也不影响宏观经济活动，然而，在明斯基——金德尔伯格的理论中，企业的资本结构对经济活动具有重要影响。 （1）企业的融资结构 明斯基将企业的融资结构分为三种： 保值融资单位（又译为套期融资单位，hedge financing unit） 指经济主体经营活动所产生的现金流入在任一时刻都足以支付到期债务的本金和利息，这类单位的风险来自其投资活动，一般不需借钱还债，所以不依赖金融市场。 投机融资单位（speculative financing unit） 指经济主体预期经营活动所产生的现金流入的现值大于支付承诺的现值，但在某些时刻，比如归还借款本金时，经营活动与投资活动所产生的现金流入就不足于履行支付承诺，这时需要通过借新债还填补资金缺口。因此，投资融资单位的状况除了取决于要素和产品市场外，还依赖金融市场的条件，银行是典型的投机融资单位。 蓬奇融资单位（Ponzi finance unit） 以波士顿的金融投机家Charles Ponzi的名字命名。Charles Ponzi谎称投资邮票，策划了一个以后加入者的入伙费充当投资收益付给先来者的连锁性计划，成为一时暴富，后身败名裂。蓬奇融资单位是指正常的经营活动和投资收益不但不能归还本金，甚至连支付利息都有困难。企业只有不断增加新债务或出售资产来满足债务承诺，只要其总的借款增长速度快于其承诺支付的利息，企业就能通过增加新债务而履行对旧负债的义务；一旦其借款的增长率低于利息的增长，企业就无法实现债务清偿，随着债务的增加，蓬奇融资单位的股权（资本金）会日