两条主线交替影响金市走向金价先扬后抑宽幅震荡-招金期货.PDFVIP

招金期货黄金月报 3月金价受宏观影响，呈现 “v”型走势 招金期货3月黄金报告 一、三月金价综述 本月，行情波动贯穿在美国3月加息、联储官员讲话及特朗普未能成功废除 和替代奥巴马医改方案上，总体本月是呈现了一个宽幅震荡下跌的走势。 自2017年3月1 日至3月31 日，伦敦金共计23个交易日，最高1261.13 美元/盎司，最低 1195.03美元/美元盎司，加权均价1231.08美元/盎司，区间 跌幅0.45%。 图 1-1 ：伦金月线走势图 沪金 【1706】共计23个交易日，最高达到282.35元/克，最低270.75元/ 克，成交量4108622手，加权均价277.23元/克，区间跌幅0.89%。 招金期货黄金月报 图 1-2 ：沪金1706月线走势图 图表来源：文华财经 招金贵金属研究院 二、国际机构持仓综述 图 1-3：CFTC发布3月黄金持仓报告与金价的对比图 招金期货黄金月报 图表来源：贵金属研究院 最近CFTC报告解读；截止到上周二COMEX 黄金机构增持，上周风险事 件轮番袭来，朝鲜再次试射导弹，英国遭到恐怖袭击，特朗普的医保改革方案遇 阻、推迟并最终被撤回，导致金价上冲至1250 美元/盎司，机构投资者趁避险行 当入驻黄金市场，多头涌进导致空单量减少。 本周关注美国一系列经济数据及 美联储 官员讲话；技术上，目前金价仍处于多头氛围，但值得注意的是，现货 黄金日线1260 美元阻力位较强，从周线看金价会面临一波回调，目标位置1235 美元。 三、影响金价因素解析 美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%。 招金期货黄金月报 这是美联储自金融危机以来的第三次加息，美联储官员预计今年还将加息两次。 因凌晨出炉的美联储利率决议的声明意外鸽派，耶伦的讲话对年内四次加息予以 否认，令市场大为失望，美元重挫1%跌至一个月低位，给现货黄金逆袭提供了 机会。 市场原本对美联储3 月加息达成了普遍共识，且有很多投资者认为美联储可 能会释放更加鹰派的信号，为年内更多次的加息做好铺垫，然而，凌晨美联储仅 仅是加息25 点而已，政策声明和耶伦的讲话都远不及市场预期，政策措辞偏向 鸽派。 美联储主席耶伦在利率决议后的新闻发布会上表示，加息反映出美国经济持 续转好，但加息并不说明对经济前景做出重新评估。当前的中性联邦基金利率偏 低，料将随着时间的推移而上升，等待太长时间可能意味着将更快速地加息。实 际中性利率可能更接近 1%，更低的中性利率可能意味着危机所构成的障碍。她 还表示，利率路径预估中值相比2016年12 月份基本未变。联邦基金利率不需要 大幅上调以达到中性水准；美联储没有预计每次会议都会加息，而三次加息显然 是渐进的；对经济增长路径有些信心，加息的基础是经济取得进展。 本次耶伦的讲话基本上否认了美联储年内四次加息的预期，这给市场带来了 不小的冲击，贵金属因此提振冲高。消息发布后，据美国联邦基金利率期货显示， 美联储5 月份加息的概率仅为13%，但6 月份再次加息的概率为50.2%。 虽然耶伦转口“意外偏鸽”令市场感到惊讶，但也并不是难以理解。从利率 理论来看，美联储加息通常会提高融资成本，推升美国国债收益率上升，推升美 元汇率，从而打压金价。但此次加息靴子落地后，美元却意外降低，金价冲高。 从基本面来看，是因为之前美联储官员鹰派的言论，以及强劲的非农就业数据， 使加息的预期被市场消化，当失望于美联储决议及耶伦不够 “鹰派”时，直接的 反应就是行情的反转。 回顾之前加息的历史数据会发现，加息后美元升，黄金涨也并不是小概率事 件。2015年 12 月首次加息之后，美元震荡走弱，半年的贬值幅度超过5%，加 息后的黄金走出一个小牛市；2016年12 月，美联储第二次加息，美元随后的贬 值幅度为1.5%，黄金也进行了一波回调；而2017年本次加息一确定，美元便贬 值1.2%，金价涨幅近 1.9%。 招金期货黄金月报 在看，美元目前正处于强势升值周期，已经是八年来新高。虽然美国经济有 很强的货币支撑，但是想要达到结构性转型仍需要时间，美国财政政策具体实施 仍待时日，且本届美国政府也倾向于打压“强美元”来提振本国经济，所以从这