负利率问题.docVIP

从经济学的概念来说，居民储蓄所得实际利率=名义利率-通货膨胀率。这意味着居民在银行储蓄所得的利率与理想中的利率不是等价的。银行通常给出的利率是名义利率，而居民实际拿到手的利息是在减去了通胀之后的实际利率。其中缩水的部分，我们将其称之为负利率。即负利率=银行利率-通货膨胀率（通常用CPI指数来代替）。如果银行利率不能高过通货膨胀率那么就这意味着：储户的未来实际购买力将受损。一旦实际负利率持续的时间过长，其结果将造成消费和投资的严重错配。在金融市场不发达的状况下，消费者有两种选择，一种是购买一种质量和价格相对便宜的“替代品”，来对冲通胀带来的损失。另一种选择则是继续储蓄，希望有朝一日能够购买当年的某个标的物。相对而言，居民更应该把自己拥有的财产通过各种其他理财渠道进行保值和增值，例如购买股票、基金、外汇、黄金等。 我国长期负利率政策的历史回顾 负利率的存在不是突然有之。在一项经济学家针对２５个新兴经济国家的跟踪调查中，有近２／３的国家实际利率为负值。国际上已经承认了 负利率的存在时通胀经济发展模式下的一个必然现象。在我国，亦可以从历史数据上洞悉负利率是否事实存在。 我国1980年-2010年各年CPI指数数据及银行一年期存款利率一览： 年份（年） CPI指数（%） 银行一年期存款利率（%） 1980 6.0 5.4 1981 2.4 5.4 1982 1.9 5.76 1983 1.5 5.76 1984 2.8 5.76 1985 9.3 6.48 1986 6.5 7.2 1987 7.3 7.2 1988 18.8 8.64 1989 18.0 11.34 1990 3.1 10.08 1991 3.4 7.56 1992 6.4 7.56 1993 14.7 9.18 1994 24.1 10.98 1995 17.1 10.98 1996 8.3 9.18 1997 2.8 5.67 1998 -0.8 4.77 1999 -1.4 2.25 2000 0.4 2.25 2001 0.7 2.25 2002 -1.8 1.98 2003 1.2 1.98 2004 3.9 2.25 2005 1.8 2.25 2006 1.5 2.25 2007 4.8 2.25 2008 5.9 2.25 2009 -0.7 1.71 2010 4.56 2.25 由上表来看，改革开放以来，我国曾出现过3次负利率时期。从历史上看，在1990年9月—2010年8月这240个月中，约有80个月出现了负利率现象，平均持续20个月左右。当前，我国经济又再度进入负利率时期。10年的一年期存款利率为2.25％，相对于7月份3.3％的CPI水平，即实际存款利率已出现了－1.05％的水平。数据证明，我国储蓄的长期负利率现象是事实存在的。 我国长期负利率政策的利弊分析 在西方的金融体系中银行可以破产并且在银行破产时下所特有的保护小储户的破产清算方式下，在通胀的情况发生时银行的风险加大，由于大企业对于银行破产的担心，大笔资金就不得不忍受负利率到大银行存款，在当今的金融模式下不是必须革除负利率的，相反地负利率成为了当今世界的主流和对抗通胀的手段。中国的金融界目前普遍地认为不能有负利率，一旦出现负利率就一定要加息，但是在08年的危机中美联储率先把利率降低到接近于零，率先搞起了负利率，对于这样的负利率我们也是要深刻认识，这样的负利率就是一个通胀下再分配财富的方式，对于负利率的认识必须全面和一分为二。 2.1不利方面 一、利息收入的下降导致居民实际收入下降 在负利率的状况下，实际所得由家庭转移到企业。作为储蓄部门的家庭财产收入减少。比如，按低利率时1999 年1 年期存款利率和居民存款余额计算,居民总存款仍可获得1 341. 47亿元利息,而当年全国居民的工资总收入约为9 875. 5 亿元。利息占工资收入的13. 58 %。有相当大部分的居民，特别是退休人员以及农民和下岗职工,其利息收入在其总收入中占较大的比率。利率的下调和征收利息税使居民的总收入水平下降，降低了居民的消费能力。 二、负利率促使经济中流动性过多，资产价格快速上升，经济泡沫不断累积 长期盛行的负利率，造成经济中资金过于充裕，过去三年，名义GDP增长52％，M2货币发行增长62％。储蓄不断增长，使银行向外贷款的冲动加大。而且，大量富余的资金为寻求回报纷纷投向房地产、股市等高回报行业。前几年，由于人们对股市信心缺乏，资金不愿进入，大量资金转向其他高回报的行业。信贷扩张前期，制造了一个重化工业投资热，导致严重的产能过剩；信贷扩张后期，制造了一个房地产热，先是上海、北京，后有二线城市，之后是全国性的、空前的房地产炒作。如今，股市也火了起来，