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重庆市地产集团有限公司 2009年度公司债券跟踪评级报告 大公报D【2010】138号 跟踪评级 公司债券信用等级：AA 长期主体信用等级：AA 评级展望：稳定 上次评级 公司债券信用等级：AA 长期主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债规模：23亿元 上次评级时间：2008.6 债券存续期间：2009.3.3 - 2019.3.2 担保方式：连带责任保证 担保单位：重庆渝富资产经营管理有限公司 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 新会计准则 旧会计准则 2009.3 2008 2007 总资产 592.33 420.60 311.80 归属母公司所有者权益 185.30 181.29 140.49 营业收入 1.04 4.70 - 主营业务收入 - - 3.94 利润总额 0.61 3.74 2.30 经营性净现金流 -6.98 -20.31 -7.27 资产负债率（%） 67.01 54.49 53.28 债务资本比率（%） 65.25 50.74 48.49 毛利率（%） 89.78 69.10 - 主营业务毛利率（%） - - 70.01 总资产报酬率（%） 0.12 1.05 0.87 净资产收益率（%） 0.33 2.37 1.64 经营现金流利息保障倍数（倍） -5.72 -196.56 -37.42 经营性净现金流/总负债（%） -2.23 -10.28 -4.95 注：公司2009年1季度财务报表未经审计。 分 析 员：李显君 霍志辉 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 重庆市地产集团有限公司（以下简称“重庆地产”或“公司”）主要在重庆市政府的授权下从事土地整治和储备、城市基础设施建设和社会公益性项目投资。评级结果反映了重庆市经济保持较快发展、财政实力不断增强、公司行业地位突出、继续得到重庆市政府支持等有利因素，同时也反映了重庆市土地交易价格波动较大、公司未来土地出让收益具有不确定性、负债规模上升等不利因素。重庆渝富资产经营管理有限公司（以下简称“重庆渝富”）对本期债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。 综合分析，大公国际对重庆地产2009年度公司债券信用等级维持AA，长期主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。 有利因素 ? 2008年以来，重庆市经济保持较快发展，地方财政实力不断增强，城市化进程不断加快，为公司提供了较好的发展环境； ? 公司是重庆市土地储备供应的主要机构，2008年以来在全市土地储备整治领域依然占据优势地位； ? 2008年以来，公司继续得到重庆市政府的土地储备和财政补贴的支持； ? 重庆渝富对本期债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。 不利因素 ? 2008年以来，重庆市土地交易价格变动影响土地出让收益的稳定性，公司未来土地出让收益的实现受土地政策和土地市场供求状况影响，具有一定不确定性； ? 2008年以来，公司负债规模上升，有息债务占比处于高位。 大公国际资信评估有限公司 二〇一〇年四月二十五日 跟踪评级说明 根据重庆市地产集团有限公司2009年度公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司2008年下半年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 重庆地产于2009年3月发行了10年期的23亿元人民币的公司债券，募集资金中，13亿元用于北碚蔡家组团G、H、M、N标准分区基础设施建设项目，9.5亿元用于西永微电子工业园标准厂房建设项目项目，0.5亿元用于补充营运资金。 表1重庆地产公司债募集资金投资项目资金使用情况（单位：亿元） 募集资金投资项目 投资 总额 已完成 投资额 截止2009年末项目实施进度 北碚蔡家组团G、H、M、N标准分区基础设施建设项目 22.00 9.38 中环线蔡家段A段道路、蔡家引道、中环线蔡家段B段、三溪口立交等道路已完工；横四路西段进入路灯安装、纵四路南段完成总工程量的65%、H标准分区道路完成总工程量的85%和翡翠立交匝道管网的施工 西永微电子工业园标准厂房建设项目 16.35 16.35 已完工，尚未办理财务决算 数据