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Quantitative Easing Monetary Policy 量化宽松的货币政策
REACTIONS AROUND THE WORLD Paul R.Krugman 诺贝尔经济学将获得者 美国公司现在并不缺钱，但美国当前的产能利用率并不高，老板为什么还要通过借贷来扩大生产呢？ REACTIONS AROUND THE WORLD 从美联储创造美国就业和保持美国低通胀目标而言，新一轮量化宽松政策市可以理解的，但是美元作为国际储备货币，该轮量化宽松政策对全球来说并不是优化的选择，而是有副作用的。 周小川 中国央行行长 * QUANTITATIVE EASING MONETARY POLICY 量化宽松货币政策 QE2 IN USA 美联储动了全球央行的奶酪 2010年11月3日，美联储在议息会议上宣布将扩大联储的资产来推进经济的复苏，确保通胀水平符合联储目标，决定从现在起至2011年2季度末之间总共购买总价值为6000亿美元的长期财政部债券。 QUANTITATIVE EASING a monetary policy used by some central banks to increase the supply of money by increasing the excess reserves of the banking system, generally through buying of the central governments own bonds to stabilize or raise their prices and thereby lower long-term interest rates. 在一般的调控手段（银行利率，再贴现率等）对货币供给无效时，央行会采取QE政策，通常是通过购买政府证券的方式，以增加银行系统的流动性，稳定证券价格，降低长期利率。 HISTORY OF QUANTITATIVE EASING 日 本 -QE始作俑者 日本实施QE的背景 日本QE的运作 QE期间货币供应量的变化 M2/percentage changes from previous year M2/percentage changes from previous year Source : Bank of Japan QE期间利率的变化 Call rate , uncollateralized overnight The basic discount rate and basic loan rate Source: Bank of Japan QE对日本CA的影响 BPBPBPJYNTB Trade Balance/Net Balance BPBPBPJYNSN Services/Net Balance BPBPBPJYNCB Current Account 2001 84015 -51893 106524 2002 115503 -50814 141397 2003 119766 -36213 157668 2004 139022 -37062 186184 2005 103348 -26418 182591 2006 94643 -21182 198488 2007 123225 -24971 247938 2008 40277 -21380 163798 2009 40378 -19131 132868 2010 61157 -10829 133931 Source: Bank of Japan QE1 IN USA 09年3月美联储推出第一轮量化宽松政策，购买了1.75万亿美元资产，包括1.2万亿美元的抵押贷款支持债券、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构债。 WWW.THEMEGALLERY.COM QE1实施的四个阶段 08.11.25 09.3.18 09.11.4 10.3.16 美联储宣布最高将购买价值1000亿美元的政府发起企业（GSE）直接债务，最高还将购买5000亿美元的MBS 机构抵押贷款支持证券最高增至1.25万亿美元。机构债的采购额最高增至2000亿美元。最高再购买3000亿美元的较长期国债证券。 QE1开始 决定总计购买1.25万亿美元的机构抵押贷款支持证券和价值约1750亿美元的机构债。 小幅缩减了首轮定量宽松政策的规模 美联储宣布在首轮定量宽松政策的执行期间共购买了1.725万亿美元资产。 QE1结束 THE EFFECTS OF QE1 美元指数及国际现货金价 数据来源：Wind 资讯，兴业证券 THE EFFECTS OF QE1 09年3月份正式实施QE1 10年3月
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