3金融工具.pptVIP

期货（futures） 无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险； 同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。 期货（futures） 期货合约是标准化的远期合约。一般在交易所内交易。如，利率期货，外汇期货，股票价格指数期货等。 收益+ 损失- 卖方收益曲线 市场价格 买方收益 0 执行价格 期权（options） 期权合约：期权,其一般含意是“选择”、“选择权”。 金融市场上的期权，是指合约的买方在约定的时间或约定的时期内，既有权按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。 为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 期权（options） 期权分看涨期权和看跌期权两种类型： 看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产； 看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。 期权（options） 期权的买方和卖方： 对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。 对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。 期权（options） 因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益， 与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。 以图表示： 期权（options） 期权（options） 期权（options） 在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方？ 其一，卖出看涨期权，价格有可能不涨甚或反跌；卖出看跌期权，则有可能不跌甚或反涨。 而且更一般的可能是：价格虽涨，但涨不到执行价格；价格虽跌，但跌不破执行价格。 其二，用于对冲操作，以避险。 期权（options） 购置了一块土地，价格10万元； 预期未来一年中土地的价格可能下降，价格波动在9.6万元～10万元之间； 为了规避风险，可以4 000元的价格出售一份这块土地的看涨期权合约，执行价定为11万元； 如果未来一年中土地的价格上涨，超过11万元，对方行权，就会获得1.4（11－10＋0.4）万元的净收入； 如果价格下降，对方不会行权，资产价值就相当于这时的土地价格加上4000元的期权费，只要土地价格没有降到9.6万元以下，就不会亏本。 与不出售这份合约比较，抵御风险的能力提高了4 000元。 期权（options）案 例2 假定甲支付500美元期权费向乙购买一张看涨期权合约。 该合约允许甲在未来3个月内以每股50美元的价格买入100股通用汽车公司的股票。 1.显然，若3个月内通用汽车公司的股票在50美元以下，甲将不行使该期权，并最多损失500美元期权费（假定甲未将期权转让出去）。 期权（options） 2.若股价涨到每股50美元以上，甲将行使该期权，以50美元的价格从乙手中购买100股股票，并在现货市场上转手卖出，从而获得价差。 3.但是在股价上升到55美元之前，甲行使期权的收益并不足以补偿其支付的期权费，也就是说每股55美元为甲的盈亏平衡点，此时他行使期权的收益（55×100－50×100=500）恰好等于他支付的期权费。显然，这一点也是乙的盈亏平衡点。 期权（options） 4.但是当股价上升到55美元之上后，甲就开始有一个净剩余（即利润），而且股价上升得越高，他的净利润就越大，乙的亏损也越大。 期权和期货的区别 不一定标准化，可以场外交易； 履约方式不同，卖方只有义务； 风险度不同，期货合约盈亏风险对于双方都无限；而对于期权合约的买方风险有限，对于卖方，在卖出看涨期权时风险无限，卖出看跌期权时风险有限。 交纳保证金方式不同，期货双方都交保证金；而期权买方交期权费，卖方交保证金。 互换（swaps） 互换合约(Swaps): 指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率相互交换支付的约定。 互换（swaps） 货币互换 以一种货币表示的一定数量的资本及在此基础上产生的利息支付义务，与另一种货币表示的相应的资本额及在此基础上产生的利息支付义务进行相互交换。 资 料 世界第一笔货币互换交易 1981年，世行需要借入西德马克和瑞士法郎，但其优势在欧洲