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金融衍生产品与电力市场TheFinancialDerivativesandPowerMarket歆1蒋传文1潘力强2马(1.上海交通大学,上海200240;2.湖南电力调度通信中心,湖南长沙410007)摘要:介绍了金融衍生产品的基本种类和概念,对远期合约、期货合约和期权合约在电力市场中的应用进行了研究。认为电力金融衍生产品市场的建立有助于电力现货市场稳定有序的发展,同时对电力金融衍生产品市场中的风险控制问题进行了讨论,并提出了具体的建议。关键词:金融衍生产品;电力市场;风险控制[中图分类号F407.61文献标识码A文章编号1004-7913(2003)02-0008-05Abstract:Thebasiccategoriesandconceptsoffinancialderivativesareintroduced,andthestudyonapplicationsofforwardcontracts,futurecontractsandoptioncontractsinthepowermarketarecarriedout.Itisconsideredthatthebuildingofelectricpowerfinancialderivativemarketishelpfultostableandorderlydevelopmentofelectricpowerspotmarket.Meanwhile,theproblemsofriskcontrolintheelectric2powerfinan2cialderivativemarketsarediscussed,andthespecificsuggestionsareputforward.Keywords:Financialderivative;Powermarket;Riskcontrol;近几年以来,世界上许多国家的电力工业都在进行市场化改革和重构,成为电力工业百余年发展过程中最重要的一次变革,严格管制、高度垄断、垂直管理等电力工业所具有的传统属性随着市场竞争机制的引入而逐步减弱。新的市场交易机制的形成和运做提高了电力工业的效率,同时也引发了一些问题,2000年夏季美国加州电力危机的出现以及最近世界最大的电力和能源服务商安然(Enron)能源公司的破产使人们对电力市场运营的复杂性有了一个新的认识。在满足全社会利益最优的条件下如何稳定现货市场,使电力市场的参与者能有效地防范和回避市场风险,已成为电力市场稳定发展的重要保证。远期和约(ForwardContracts)、期货和约(Fu2tureContracts)和期权(Option)等金融衍生产品的引入,不仅使市场参与者所面临的价格风险大大减少,而且有助于提高电能供应的安全性和可靠性。离出来,并量化为具体的风险价格,使无限风险有限化。最常见、最基本的金融衍生产品有远期合约、期货、期权和掉期(Swaps)1,本文主要研究前3种。111远期合约远期合约是远期交易的法律协议,交易双方在合约中规定在某一确定的时间以约定价格购买或出售一定数量的某种资产。该种资产称为基础资产,该约定价格称为交割价格,该确定时间称为交割日。远期合约是最简单的一种金融衍生产品,是一种场外交易产品(OvertheCounter)。远期合约中同意以约定价格购买基础资产的一方称为多头,同意以同样价格出售基础资产的一方称为空头。在合约到期时,双方必须进行交割,即空方付给多方合约规定数量的基础资产,多方付给空方按约定价格计算出来的现金。当然,还有其他的交割方式,如双方可就交割价格与到期时市场价格相比,进行净额交割。112期货合约期货合约是一种标准化合约,是交易双方分别向对方承诺在合约中规定的在未来某一确定的时间以约定价格购买或出售一定数量的某种资产的书面协议。交易双方在合约中规定在某一确定的时间以约定价格购买或出售一定数量的某种资产。期货合约的交易是在交易所内完成,期货交易所的组织结1金融衍生产品金融衍生产品是伴随着20世纪70年代开始的新一轮金融创新而兴起和发展起来的。此后,各种金融衍生产品异军突起,供给技术不断创新,金融衍生产品市场由美洲、欧洲向亚太地区乃至全球不断拓展,对国际金融市场产生了深刻的影响。通过金融衍生产品市场,可以将各种风险从正常利润中分东北电力技术2003年第2期9构、运作机制与股票交易所类似。投资者购买或出售期货合约称为“开仓”,同远期合约一样,买方称为多头,卖方称为空头。投资者想要结束其在期货市场所开的仓位,可以有2种选择:一是到期进行实际资产交割;二是在到期之前在市场上买卖与自己合约品种相同数量但方向相反的期货,通过对冲交易(ReversingTransition)来结清其在交易中的权利和义务。113期权合约因,加州2001年1月1