科技型中小企业立体式融资模式创新研究.pdfVIP

财贸研究2012．2 科技型中小企业立体式融资模式创新研究 谢冰1 蔡洋萍2 (1．湖南商学院工商管理系，湖南长沙410205；2．湖南农业大学经济学院，湖南长沙410128) 摘要：根据科技型中小企业的实际情况，构建科技型中小企业立体式融资模式。研究表明： 由于高风险、信息不对称、融资渠道单一、缺乏融资对接渠道、可抵质押资产少等原因，融资难一直 是制约科技型中小企业发展的瓶颈。立体式融资模式，能够较为全面地解决科技型中小企业在不 同发展阶段所面临的资金需求难题。 关键词：中小型科技企业；立体式融资；集合担保；集合天使投资 文献标识码：A 中途分类号：F830；F276．3 一、科技型中小企业的高风险表现 根据秦汉锋等(2001)对美国中小企业的研究，在全部中小企业中，约有68％的企业在第一个5年 内倒闭，19％的企业可生存6～10年，只有13％的企业寿命超过lO年。新办的科技型中小企业的4年 5年。对我国科技型中小企业尚没有类似的统计，但相关统计数据可以供我们参考。很显然，中小企业 具有较大的风险性，而科技型中小企业还存在如创建期风险较高、自身资产规模较小、经营体制不健全、 盈利能力波动较大等问题，使得科技型中小企业面临着更大的风险。 (一)科技型中小企业风险过于集中 科技型中小企业主要是以技术来创业的，在初创期可能是一个人或者几个人的小公司，企业的经营 管理或者关键技术等过于依赖某个人；另外，技术性企业在初创期市场份额比较小，可能导致企业过于 依赖某个客户；初期产品市场拓展比较难。这些过于集中的风险因素降低了企业的抗风险能力，加大了 企业在生产经营方面的风险。 (二)科技型中小企业财务失真风险较大 科技型中小企业信息透明度低，通过平常的渠道很难收集到企业相关的信息，使得投资人对这些企 业望而却步，想要进行风投，却难以对企业的技术含量进行判断；财务管理制度不健全，财务管理不规 范，账目随意性较大，收益和成本不具有可信性。一些科技型企业为顺利融资，在对外宣布自己的财务 信息时一般都会粉饰企业的财务报表。另外，科技型中小企业的资产不真实，调查核实难度大。 (三)科技型中小企业抗风险能力低 科技型中小企业前期的研发投人比较大，资本的后续来源容易枯竭，因为前期花费大量资金研发的 产品能否市场化是个未知数，投资者一般会采取观望的态度，导致了后续资金来源不足，财务弹性比较 低。另外，技术的发展具有不确定性，技术的进步跟不上产品更新换代的速度、事故率高而保险少等问 收稿日期：2011—11—15 作者简介：谢冰(1968一)，男，湖南浏阳人，经济学博士，湖南商学院工商管理系副教授。 蔡洋萍(1982一)，女，江西宜春人，金融学博士，湖南农业大学经济学院讲师。 万方数据 ‘题也会弱化企业的抗风险能力。 二、解决科技型中小企业融资难的关键问题 (一)信息不对称 信息不对称问题一直是金融市场中无法避免和解决的难题。与大型企业相比，中小企业的信息不 对称问题更加严重。由于中小企业财务制度不健全、信息不充分、不透明，银行自有的征信评级系统为 科技型中小企业征信时难以收集到征信数据，难以对中小企业的价值进行准确的评估。 (二)融资渠道单一 根据《青岛市2008年中小企业调查报告》，在被调查的企业中，认为造成中小企业融资难的首要原 券市场门槛高、创业投资体制不健全以及公司债券发行的准人障碍，处于种子期及成长期的科技型中小 企业从股票市场及债券市场的融资几率非常小，虽然深圳的中小板和创业板已经建立，但是符合上市条 件的企业仍然是极少数。科技型中小企业对银行借贷的依赖程度非常大。据调查，在我国已转化的科 技成果中，转化资金靠自筹的占56％，国家科技计划拨款占26．8％，风险投资仅占7％。另外，据上海 银行对上海科技型中小企业融资情况的调研，在科技型中小企业的外部融资结构中，以银行贷款作为主 要融资渠道的企业占72．5％。 (三)价值难以评估 处于初创阶段的科技型中小企业，由于其产品和市场等都存在不确定性，而且一些企业的财务报表 被粉饰很严重，因此，无法像评价传统行业、成熟企业一样通过财务报表去判断企业的价值，而是主要依 赖于一种主观价值判断，但这又是极其难以把握的。 (四)抵