[2017行业深度分析报告]软件及服务、技术硬件及设备行业：关注物联网应用，AI热度未减.pdfVIP

中金公司研究部: 2017 年10 月23 日 1、关注物联网应用，AI 热度未减 AI 仍然是市场的关注重点。无论是地平线机器人获得英特尔投资，还是强化学习算法下 的AlphaGo Zero ，AI 仍然是市场的关注重点。我们认为算法演进为机器超越人类的认知 能力提供可能，但通用AI 依然前路漫漫。AlphaGo Zero 目前依然是以启发式有哪些信誉好的足球投注网站来解决 问题，对于非完美信息博弈的处理效果较为一般。所以在相当一段时间内，大数据+人工 监督信号仍将是AI 商业落地的核心训练手段。但是算法的演进仍然将为行业带来持续的 变革和创新。 国家集成电路产业基金参与景嘉微定增，强化AI 及芯片产业热点。景嘉微公告称拟增发 13 亿元投入包括高性能图形处理器芯片以及面向消费电子领域的通用型芯片，国家集成 电路产业基金将参与认购。这一事项预计将延续前期市场对AI+ 芯片产业的热点。 主题投资方面，Fintech 热度较高。近期国内现金贷和消费金融公司境外密集上市，相关 公司惊人的成长速度和出众的盈利能力是普遍关注的焦点。考虑未来政策收紧预期，近 期主题投资方面，我们建议可以关注拥有线下消费场景、能够多维度获得数据并进行风 控的 Fintech 公司。 维持此前选股方向，新增物联网应用及Fintech 主题： （1 ）云计算龙头白马：首选石基信息（龙头公司涨幅最小，重点关注酒店云PMS 布局）、 维持广联达（回调后估值回到了明年33 倍，云转型部分落地）、启明星辰、恒生电子（继 续关注券商IT 投资回升）； （2 ）AI 领域：当前阶段首要关注国内积极布局 AI 芯片应用的中科曙光、中科创达、浪 潮信息； （3 ）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、苏州科达（2018 年 30 倍左右）、熙菱 信息（2018 年30 倍左右）、立昂技术（停牌中）。 （4 ）新增推荐互联网金融主题：奥马电器。公司在传统金融业务的关键环节例如牌照、 资金端、资产端；以及金融科技的主要手段，例如智能借贷对接、大数据风控、智能POS、 线上线下流量融合等方面已初步成熟，有望进入快速增长阶段，重申推荐。 （5 ）物联网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行。 1.1 关注物联网应用的爆发和投资机会 本周我们发布了物联网公司的首次覆盖报告（拓邦股份、和而泰）。从应用的角度来看， 物联网的下游非常复杂，我们梳理出4 条主线，包括： （1 ）政府投资主导的智慧城市建设：包括电表、水表、智慧交通、市政设施等。最有代 表性的就是智能电表，已经初步完成了升级改造，未来随着 NB-IoT 的商用，智能水表和 燃气表也有较大机会。 （2 ）工业物联网：例如在生产线上部署传感器，通过实时的网络传输进行大数据分析， 能够优化生产效率，提升产品品质。代表的公司例如三一重工的树根互联，海尔智能工 厂以及通用电气的 Predix，而通用在上周与苹果达成了基于 Predix 的战略合作，工业物 联网方向值得关注。 （3 ）交易型业务：我们认为，如果物联网技术能够在无人值守的状态下提供服务并简化 交易，那么这个场景具备爆发的潜质，例如共享经济，如单车、充电宝、迷你 KTV，以 及新零售场景，都能够通过物联网技术快速铺开。 （4 ）电子产品的联网化：例如空调、净化器等家电产品已经开始积极进行联网功能的推 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部: 2017 年10 月23 日 进，虽然在用户体验和功能上并不完美，但是厂商为了差异化竞争和占据未来趋势还是 要配置这些功能，由此带动在智能家居管理和智能化组件上的需求，这也是我们看好和 而泰、拓邦的重要理由。 在智能家居管理方面，我们认为和而泰、拓邦的第三方身份，以及作为家电厂的上游供 货商，能够保持和家电厂商共同的利益绑定；同时通过底层适配硬件的能力，也更容易 适配市场上海量的品牌，是我们最看好的切入方式之一。 （1 ）和而泰目前的智能家居平台已经有100 多个合作伙伴和300 多款产品，与硬件的协 同效应也逐步体现；拓邦今年年初也发布了智能家居平台方案，为客户提供从运营、到 软件开发，到云计算，再到硬件设备的完整解决方案。 （2 ）除了智能控制器厂商之外，智能家居平台还有三个主要阵营：