中药饮片行业中药饮片享受超福利待遇的医药灰姑娘.pdfVIP

证券研究报告 | 新三板行业研究 中药饮片行业 中药饮片：享受超福利待遇的医药 “灰姑娘 “ 2016 年03 月28 日 投资要点 增持(维持) 中药饮片享受医药超福利待遇 在目前主要以降价为目的的各省市药品招投标大环境下，部分进口药、创新 分析师：付立春 药也难以幸免药价下调命运，医药工业增速连年下降，2015 年增速已经为 执业编号：S0300515120001 个位数，但是中药饮片行业一直受国家政策保护，享受包括外资禁入、不在 电话：010 邮箱：fulichun@ 药品招投标降价范围内，医院药品零售保留药价加成等医药超福利待遇，近 期促进我国中医药发展的各项政策高频出台，中药饮片行业未来持续享受超 研究助理：李国锋 电话：010 福利待遇无虞。 邮箱：liguofeng@ 中药饮片“灰姑娘”，增速领跑医药工业全行业 三板做市指数 中药饮片是医药工业中少人关注的“灰姑娘”，但是 2006 年-2014 年，中药 52% 饮片年复合增长率达29.7%，为医药工业细分子行业的“Top1”，增速领跑医 32% 药工业全行业；中药饮片在医药工业销售收入中的比重也逐渐上升，必威体育精装版公 13% 布数据为6.59%。企业微观层面，规模以上企业平均总资产、销售收入、利 -7% 润总额不断提升，平均每家中药饮片企业的总资产为 1.13 亿元，销售收入 -27% 为1.7 亿元，利润总额为1198 万元，同比2008 年分别提升114%、216%和 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 三板做市 276% 。企业运营杠杆率不断下降，从 2008 年的55.3%连续下降到 2014 年 资料来源：聚源 42.3%，中药饮片企业规模和效益不断提升。 相关研究 中药饮片承上启下中药产业链 《亿源药业：中药饮片的快速成长 者》2016.2.23 中药饮片是中药材经过炮制加工后的制成品，可以细分为普通和毒性饮片、 《芍花堂：大行业小公司，中药饮片 传统和创新饮片、以及根据药材来源分为植物、动物、矿物类饮片，甚至可 行业茁壮成长的小巨人》2016.2.24 以按药物功效细分为解表、清热、泻下等类别。炮制工艺是中药饮片关键技 术，我国禁止炮制技术出口，禁止外商投资“传统中药饮片炮制技术的应用 及中成药秘方产品的生产”。中药饮片在中药产业链起承上启下中心地位， 与上游中药材供需和价格联系紧密，下游饮片消费出口众多，包括中成药企、 医院、药店以及保健品生产企业等。 中药饮片行业发展趋势：新型饮片和供应链金融是看点 我国中药饮片历史悠久，但是真正规范化发展时期不长，现行中药饮片还未 实行全面批准文号管理，存在各地中药饮片炮制标准不统一以及缺乏广泛应 用的饮片质量评价量化标准，未来行业质量管理将全面规范化；剂型创新是