期货市场信用交易与担保制度的法律构建.PDFVIP

FUTURES LAW 期货法苑 期货市场信用交易 与担保制度的法律构建 -- 以银行承兑汇票及基金份额 充抵期货交易保证金为视角 * The Legal Construction of Futures Markets Credit Trading and Guarantee System: In the Sight of Banks Acceptance Bill and Fund Units Charge against Futures Trading Margin 南开大学课题组 （南开大学，天津　300071） 摘要：期货交易保证金所具有的担保履约功能是维系期货交易有序进行的重要保障。可充抵期 货交易保证金的有价证券范围正逐步扩张，但关于有价证券充抵期货交易保证金法理逻辑的研 究却未能跟上市场创新的步伐。在梳理期货交易保证金制度法理脉络并对期货交易保证金理论 框架形成体系性认知前提下，在探索银行承兑汇票及基金份额充抵期货交易保证金基础上，针 对我国期货市场担保品制度完善提出建议，以期兴利除弊，裨益我国期货市场发展。 关键字：期货交易保证金 充抵 银行承兑汇票 基金份额 《期货交易管理条例》第八十二条规定“保 交易保证金可接受的财产范围已不再局限于传 证金，是指期货交易者按照规定交纳的资金或 统的货币资金，可作为期货交易保证金充抵品 者提交的价值稳定、流动性强的标准仓单、国 的证券类型也逐步丰富，除了现已具备完善操 债等有价证券，用于结算和保证履约”。期货 作体系的仓单外，中国金融期货交易所于 2015 * 本文系南开大学与上海期货交易所合作课题衍生成果。 30 + 期货与金融衍生品 2016 年 11 月 · 总第九十二期 年 1 月 1 日开展国债充抵保证金业务的试点， 国际证监会组织（International Organization 上海证券交易所上市交易的上证 50ETF 也接受 of Securities Commissions, IOSCO) 于 2012 年 4 月 以现金、上海证券交易所及中国证券登记结算 发出的金融市场基础设施（The Financial Market 有限责任公司认可的证券抵缴保证金。期货交 Infrastructure，FMI ）原则中就非现金的担保品 易担保品范围的扩展已为大势所趋，关于有价 作出了明确的要求：“一个 FMI 应当将其可接 证券充抵期货交易保证金的法理基础与法理逻 受之担保物限于信用风险、流通风险和市场风 辑的探讨十分必要。 险均较低的资产。在正常的商业过程中，一个 FMI 都会暴露于对那些不被认为属于低信用风 一、有价证券充抵期货交易保证金的 险、流通风险和市场风险资产担保品而产生的 理论基础 风险。然而，在一些情况下，这些资产在使用 （一）期货交易保证金充抵品的筛选原 了适当折扣比率后可作为可接受信用担保品。 则 一个 FMI 必须对担保品的价值在清算时十分确 期货交易的担保品制度包括担保品的筛选 定或者十分确定自身对快速使