计算机行业：2017年度投资策略：人工智能照进现实.pdf

行业研究 计算机行业：2017 年度投资策略 2016 年12 月27 日 人工智能照进现实 看好 （维持） 计算机板块业绩持续成长、高估值压力得到缓解 市场表现 截至2016.12.23 2016 年前三季度，计算机（中信）板块的营业收入同比增长 15.6%， 高于同期全部A 股 （非金融）的营业收入同比增速4.3% ；计算机（中 信）板块的归属于母公司股东的净利润同比增速78.4%远高于同期全部 A 股 （非金融）的归母净利润同比增速12.4%。 经过2016 年的下跌，计算机（中信）板块的估值水平（PE(TTM)）由 年初的 100 倍左右下降到12 月22 日的45 倍，估值水平已低于2010 年以来板块市盈率估值均值 （54 倍）；计算机板块估值较沪深300 估值 的估值溢价率下降到3.6，处于2010 年以来估值溢价率均值4.6 以下。 科技进入人工智能时代 目前，谷歌、苹果等科技巨头从人才招募、技术研发到场景应用等正在 积极布局人工智能产业。随着深度学习算法的不断优化，人工智能在计 算机视觉、语音识别、无人驾驶等领域有了突破性发展。在计算机视觉、 语音识别领域，机器的识别准确率超越或无差别与人类识别准确率；同 时在金融、交通、医疗、安防等领域，人工智能场景应用也在不断丰富。 在人工智能的基础层、技术层、应用层，我国企业均有涉猎其；百度、 阿里、腾讯等科技巨头早早布局人工智能，并且在技术、场景应用方面 处于行业领先位置。目前我国在金融、教育、交通、安防等场景下，人 工智能逐渐渗透其中，我国已初步建立较为完善的人工智能产业格局和 分析师：庞立永 生态圈。 执业证书号：S1490515090001 电话：010 行业评级及投资策略 邮箱：pangliyong@ 随着计算机板块估值持续回落，行业估值渐趋合理；板块业绩保持持续 成长，我们维持 “看好”投资评级。 我国政府提出的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》将人工智 能作为 “十三五”新一代信息技术产业五个发展方向之一，为人工智能 的产业发展奠定了良好的政策基础。我国基础层、技术层、应用层全产 业链的布局，有利于我国人工智能产业生态建设和产业提速。语音识别 领域，我们建议关注科大讯飞（002230.SZ）；计算机视觉领域，我们 建议关注东方网力（300367.SZ）、佳都科技（600728.SH）；无人驾驶 领域，我们建议关注千方科技（002373.SZ）、四维图新（002405.SZ）。 风险提示 下游需求不达预期；国内产业技术升级速度明显落后外国竞争对手；人 工智能缺乏良好商业模式，产业生态无法完善；场景应用推广困难。 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华融证券 HUARONG SECURITIES 计算机行业年度策略 目 录 一、计算机板块业绩持续成长、高估值压力得到缓解4 1、计算机板块业绩持续成长4