从典型货币汇率变动看国际资本流动-流动性专题研究第六篇.pdf

场 市 券 债 2011 年 9 月 2 日 从典型货币汇率变动看国际资本流动 略 策 券 债 －流动性专题研究第六篇 国际投资者及其他国际经济活动参与者在进行交易过程中，将以一种货币计 价的资产转换成以另一种货币计价的资产，从而引起货币汇率的变动。由于 国家之间的资产转换往往会引起资本在各国间流动，因此，国际资本流动与 汇率水平变动之间存在着密切的联系。 证券分析师 告 报 究 研 券 证 屈庆 A0230511040079 外汇市场上有一些典型的货币，这些货币在某些时候会体现出一些特质，对 quqing@ 这些特质的把握有助于我们感知国际资本流动的方向。 研究支持 对避险货币进行研究的结果表明，在美元、日元、瑞朗三大避险货币中，瑞 朗的避险性最强，日元次之，而美元的避险性在 2005 年以后才比较明显。 万淑珊 支撑三大避险货币避险性的因素各有不同，但只要支撑其避险性的因素不改 wanss@ 变，则其避险特性也不会改变。从与黄金的相关性来看，瑞朗走势与黄金的 正相关关系最为显著。 对商品货币的汇率研究结果表明，商品货币汇率与大宗商品走势之间呈现高 联系人 度相关，与全球经济增长率也高度相关。 唐玲娟 A0230210080008 (8621 对典型的新兴市场国家货币汇率研究结果表明，多数新兴市场国家货币汇率 tanglj@ 在 2005 年以后波动幅度明显增强。从汇率走势来看，新兴市场国家的汇率 走势在大多数的时间呈现出一致性。走势的一致性甚至与货币国的汇率制度 是否自由浮动没有关系。在全球经济增长速度回落时，新兴市场国家汇率波 动性增强，且大多时候表现为汇率贬值。 美元汇率变动与美国私人资本净流入之间关系不是很明确，可能原因在于美 元的离岸市场很大，将其他货币资产转换成美元资产时并不完全意味着美元 流回美国境内。但美元指数可以较好地预示新兴市场国家私人资本净流入情 况。一般来说，美元指数走低预示着更多的资本会流向美国以外的国家，而 美元指数的走强往往预示着流向其他国家的资本在减少。但这部分资本并不 必然会回流至美国从而在美国的资本流入上留下记录，而是有可能在美国本 土