为什么市场年没躁动起来.PDFVIP

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略周报 2017 年01 月15 日 [Table_Title] 相关研究 为什么市场年初没躁动起来？ [Table_ReportInfo] 《震荡阶段的休整期》2016.12.04 《震荡市走向牛市——2017 年A 股投资 [Table_Summary] 策略》2016.11.25 投资要点： 《保持积极》2016.11.07 《天平倾向多方》2016.06.26  核心结论：①年初市场没有出现普遍预期的躁动，源于两大压制：一是 IPO 《什么时候卖？》2016.04.18 加速发行使得短期资金供求恶化，二是担忧国内外经济形势不稳定，尤其是 《A 股见底了吗？》2016.01.28 特朗普将就职。②当前市场情绪低迷，需要比较大的正能量才能激活，跟踪 特朗普上台后美国政策、国内股市资金供求政策及国企改革的动态。③短期 耐心等待，对策优于预测，中期保持稳中求进，继续以价值股为底仓，持有 国企改革、油气链及一带一路。 [Table_AuthorInfo]  年初行情弱于普遍预期。（1 ）有利好，市场也没有躁动起来。2017 年初市场 普遍预期春季躁动行情会出现，实际上开年的两周市场表现较弱，而实际上 看年初以来这两周，有两个因素在变好，一是去年年底市场担忧年初居民大 额换汇导致人民币大跌，但实际情况年初来在岸人民币兑美元反而升值。二 是利率经历了 16 年 12 月大幅上升后，最近两周基本稳住了。（2 ）需深思， 两大担忧压制市场。目前的市场有两大担忧压制：第一，国内外形势不太明 朗， 1 月20 日特朗普将会宣誓就职，其经济刺激计划和贸易政策具体实施 情况会如何？全球利率会否持续上升？中美贸易战是否恶化？担忧难消。第 二，股市本身供求关系短期恶化。新股的大幅供给造成了中小创和次新股的 下跌。此外，沪港通、深港通的开通，也变相增加了蓝筹股的供给。  跟踪未来可能变化的预期变量。（1 ）海外：特朗普上台后政策真的不友好吗？ 特朗普美国大选获胜后，市场普遍有两个预期，一是特朗普将会力推大规模 基建、从而引发全球再通胀，利率上升是个趋势，二是取消 NAFTA、大搞贸 易战，对中国出口不利。这两个预期整体对A 股均不利，1 月20 日特朗普将 出任美国总统，之前提出的政策能否落地还需持续观察，如果未来大范围基 建短期难以实施、而且不会大搞贸易战的话，市场预期可能会转向，有利于 消除投资者的担忧。（2 ）国内：股市资金供求调控会否优化？国改政策会否 深化？开年以来的IPO 节奏创了历史新高，对当前市场环境来说供给有些过 大，从新股发行制