现金净流量NCF.PPT

学习快乐 （二）证券投资组合和策略与方法 1、证券投资组合的策略 冒险型策略 保守型策略 适中型策略 2、证券投资组合的方法 选择足够数量的证券进行组合 把不同风险程度的证券组合在一起 把投资收益呈负相关的证券放在一起组合 （三）证券投资组合的风险收益 1．证券投资组合的风险收益率 证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。 式中 R p ——证券组合的风险收益率； βp ——为证券组合的β系数； Km——所有股票的平均收益率即市场收益率； RF——无风险收益率 R p =βp×( Km–RF ) 首先，确定证券组合的β系数 =60%×2.0+30%×1.0+10%×0.5=1.55 然后，计算该证券组合的风险收益率 R p =βp×（Km–RF ）=1.55×（14%–10%） =6.2% 例4-26：华强公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和10%，股票的市场收益率为14%，无风险收益率为10%，试确定这种证券组合的风险收益率。 此时，证券组合的β值为： = 10%×2.0+30%×1.0+60%×0.5=0.80 此时,的证券组合的风险收益率应为： R p =βp×（Km–RF ）=0.80×（14%–10%） =3.2% 在上例中，华强公司为降低风险，售出部分甲股票，买进部分丙股票，使甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占的比重变为10%、30%和60%，试计算此时的风险收益率。 从以上计算可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可变证券组合的风险、风险收益率和风险收益额。 2、证券投资组合的必要收益率 资本资产定价模型： Ki =RF +βi×(Km –RF) 例4-27：通达公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均收益率为10%，那么，通达公司股票的收益率应为： Ki =RF +βi×（Km –RF） =6%+2.0×（10%-6%） =14% 通达公司股票的收益率达到或超过14%时，投资者方肯进行投资。如果低于14%，则投资者不会购买通达公司的股票。 感谢关注，再见? 2、股票投资的收益率 短期股票收益率的计算 投资收益 股票投资差价 股利 无须考虑货币时间价值 K—短期股票收益率 S1—股票出售价格 S0—股票购买价格 d —股利 例4-17：2007年3月10日，A公司每股市价为20元的股票，2008年1月每股获利现金股利为1元。2008年3月10日，A公司将该股票以每股22元的价格出售，问投资收益率应为多少？ K=（22-20+1）/2×100%=15% 该股票的收益率为15% 股票长期持有、股利率固定增长的收益率的计算 例4-18：有一只股票的价格为40元，预计下一期的股利是2元，该股利将以大约以及10%的速度持续增长，该股票的预期收益率为多少？ K=2/40+10%=15% 该股票的收益率为15% 3、一般情况下，股票投资收益率的计算 是使各期股利及股票售价的复利现值等于股票买价时的贴现率。 式中 V——股票的购买价格； F ——股票的出售价格； dt ——股票投资报酬（各年获得的股利）； n——投资期限； i——股票投资收益率。 Vn—未来出售时预计的股票价 例4-19:泰通公司在2006年4月1日投资510万元购买某种股票100万股，在2007年、2008年和2009年的3月31日每股各分得现金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于20009年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的投资收益率。 解：设该项投资的投资收益率为i，根据题意，列如下等式： 100×0.5×（P/F，i，1）+ 100×0.6×（P/F，i，2）+ 100×（0.8+6）×（P/F，i，3）=510 例4-19的图表如下 523.38 —