EVA在输变电工程投资评价中的应用.pdfVIP

2014年 12月 Dec．2014 第 42卷 第6期 (总第235期) Vo1．42 No．6 (Ser．No．235) 电工程投资评价中的应用 白桂芬 ，张 晗 ，崔新宇。 (1．国网沈阳供 电公司，沈阳 110006；2．东北电力设计院，长春 130021) 摘 要：针对传统的收益净现值 (NPV)模型在年现金净流量的计算方式中忽略权益资本成本，不能真实地反映出 自有资本 的机会成本 ，不能全面地反映项 目的收益和风险的不足，应用近年新发展 的一种财务经济增加值 (EVA) 评价指标 ，该指标在财务评价上考虑到权益资本成本 ，能更全面地分析企业、经营者、项 目创造价值的能力，并在此 基础上，应用于实际的输变 电工程可行性研究，计算后项 目投资总收益率 9．15％，资金利润率16．16 ，所得税后内 部收益率 7．81 ，投资回收期 13．O2年，净现值 11293万元，年当量 10845万元，该工程具有一定的盈利能力、较 强的清偿及价值创造能力，在财务上是可行的。 关键词 ：经济增加值 (EVA)；收益净现值 (NPV)；市场增加值(MVA)；投资评价 Abstract：Thecalculationofannualnetcashflow intraditionalNPV modelneglectstheequitycapitalcost，which couldnottrulyreflectstheopportunitycostofownedcapitalandgenerallyreflectstheinsufficientoftheincome andrisk．EVA ，annew evaluationindexdevelopedinrecentyears，hasconsideredtheCOStoftheequitycapitalin financialevaluation，whichcouldanalysisthevaluecreationabilitiesofenterprise，managerandproject．Ithas beenappliedinthefeasibilitystudyofpracticalpowertransmissionandtransformatior~project．Thetotalreturn rateoftheprojectis9．15 andtheprofitrateis16．16 ．Theinternalrateofreturnis7．81 ，investment recovered periodis 13．02years，NPV is112．93million yuan，annualequivalentis108．45millionyuan．The projectshowscertainprofitability，higherfinancialliquidityandvaluecreationability，whichisfeasibleinfinance． Keywords：EVA ；NPV ；MVA ；investmentevaluation 中图分类号 ：TM7；F424．2 文献标志码 ：A 文章编号 ：1009—5306(2014)06—0048—04 在输变电工程投资评价工作 中，我 国目前依据 的财务评价指标 ，原本是在会计上对企业的经营绩 的是 由国家发改委和建设部于 2006年发布的 《建设 效进行分析评价的指标 。EVA最大的思想即是不仅 项 目经济评价方法与参数》(第三版))(以下简称 《方 对企业 的债务资本计算成本，而且也对项 目的权益 法与参数》)，在 《方法与参数》中普遍使用的是 收益 资本计算成本 (机会成本)，所 以相 比于 NPV模型 净现值 (NPV)模型。长期以来 ，NPV模型被认为是 更能反映出投资项 目的真实收益和风险，是一种更 投资决策的最佳方法之一 ，