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国际大势 归根结底，今年将标志着一轮非对称全球经济低迷的开始。这轮经济低迷可能 会持续一段时间，而且可能会让人极其难受，但它还远不至于造成灾难。 (作者：沃尔夫冈·明肖) 20 08牟 大预测 【英国《金融时报》2008年1月7日】中国人民币将升值吗? 不会。中国政府将继续令人民币兑美元汇率有序上升，但不会像中国的贸易伙 伴所呼吁的那样，让人民币出现一次性大幅升值调整。 尽管海外压力逐渐加大，且中国外汇储备再次大幅增长(可能已增至2万亿美 元左右)，但在2008年，人民币兑美元不大可能加速升值。中国政府非常看重廉价 货币带来的快速增长。他们认为， 他们能够应对通胀影响。最终，中国将不得不允 许人民币加速升值。但如果通胀率在2O08年大幅上升，将束缚住政府的手脚。 信贷紧缩还将持续吗? 是的。好消息是，银行和决策者正在采取必要的措施。但即使问题仍然局限于 次级抵押贷款债务领域(这是个可能性非常小的假设)，全球金融系统仍再需要数 月时间来消化损失。毕竟，次贷损失极其惨重，超过2O00亿美元。而且，由于这场 危机打击了银行的资产负债表，因此，金融机构在2008年将面临减少放贷的压力。 但真正重大的不确定性在于，这场危机是否将继续传染。其它级别的抵押贷款， 以及信用卡和商业地产债务的违约率也在上升，这可能再导致2000亿美元的损失。 但噩梦般的情形是，风险较高的公司开始拖欠债务。谢天谢地，现在还没有发生这 种情况的迹象。但如果美国经济衰退，公司拖欠债务的几率就会上升 可能给 银行造成更多损失，进而揭开信贷紧缩故事的第二篇章。 ．．．…导致股市熊市? 20O8年，全球股市很可能会低于去年年底的水平，但要想进入全面熊市，它们 需要从最近的高点下跌2O％。由于信贷市场动荡将继续冲击股市，加之投资者担心 英美经济衰退和企业调低盈利预测 令年上半年将十分艰难。 但也存在_些积极因素：美国哥囔 鼠静胯息前景，企业强大的资产负债表支撑 的并购活动，以及主权财富基金进一步为陷入困境的银行和公司纾困。相对于债券， 股票的估值也应该是支撑因素。这些因素应该足以让股市挺过这场信贷危机，而整 海外经济评论 l9 国际大势 体而言，上市公司甚至可能在这一年里实现温和收益。 美国经济会出现衰退吗? 2008年初，美国将濒临衰退边缘，但应该不会坠下悬崖，部分原因是美国对全 球其它国家的出口保持强劲。然而，美国经济不会迅速反弹，将经历一段很长的增 长乏力期。在此期间，任何进一步的经济冲击都很容易对美国经济构成打击。 美国全国的房价将继续下跌，加州和佛州的跌幅将非常巨大。然而，有弹性的 就业市场的巨大收益增幅将部分抵消房价下跌对消费者的负面财富效应。失业率将 缓慢上升，但增幅不是很大。美联储(Fed)的降息幅度可能最终超过预期，但其大 幅降息的能力将受到通胀风险的限制，特别是如果石油和食品价格仍处于高位或进 一 步走高的 睛况下。 欧元区利率走势将如何? 欧元区利率将会下跌—— 这种可能性也不是特别大。欧洲央行(EcB)在年终时 表现得相当强硬。通胀率远远超过欧洲央行的容忍范围，同时，经济数据显示，欧 元区经济增长仍相当强劲。如果这种趋势继续下去，欧洲央行可能会在2008年加大 官方借贷成本。否则，欧洲央行将在很长一段时期内安于现状，维持主要利率在4％ 不变。 然而，欧元区通胀率在2008年应会下降，事实将证明，欧洲央行可能对经济增 长过分乐观。美国经济走软以及信贷紧缩造成的融资成本上升，只会起到刹车作用。 欧元再次大幅走强将进一步限制欧洲央行的强硬情绪，未来还会发生什么，谁知道 呢?随着通胀压力逐步缓解，欧洲央行将转向降息举措。 展望2 O 0 8国际商品市场行情 【日本 经济学人 2008年1月1日】 2007年国际商品市场经历了从上半年的 调整到下半年急剧反弹的过程。预计2008年国际原油、谷物、黄金等多种商品的价