伊力特（600197.SH）改革措施有望陆续出台,疆内需求将随.PDFVIP

证券研究报告 ·公司研究 ·食品饮料行业 伊力特 （600197.SH） 改革措施有望陆续出台，疆内需求将随 能源回暖而复苏 2017 年01 月12 日 买入（维持） 证券分析师 马浩博 事件：我们对伊力特做了跟踪研究。 执业资格证书号码：S0600515090002 投资要点： mahb@  新领导求变欲望强，各项改革措施有望陆续出台。16 年7 月董 021 事会上陈智被选为新董事长，陈总的过往经历显示个人能力优秀， 证券分析师 汤玮亮 50 岁接棒伊力特，正值年富力强，我们判断新领导可能希望通过伊 执业资格证书号码：S0600516070002 tangwl@ 力特的大发展，来成就一番事业。根据微酒 16 年 12 月28 日的消 息，伊力特可能正在筹备成立全国运营公司，此举是为了真正实现 股价走势 和经销商深度合作，新的运营公司将由伊力特控股，并优先邀请经 50% 沪深300 伊力特 销商参股，并且为了解决地处偏远地区的问题，新运营公司很可能 40% 落户乌鲁木齐。我们判断这仅是开始，新管理层经过半年的探索， 30% 各项改革措施有望陆续出台，包括营销宣传思路、经销商新老更替、 20% 疆外市场拓展等。 10%  17 年疆内需求将随能源回暖而复苏，长远发展看疆外市场。由 0% 于新疆经济靠能源，过去2 年疆内经济环境不好，制约了行业需求 -10% 增长，增速偏慢， 15 年新疆收入同比增 6%，1H16 同比降1%。 我们判断随着16 年下半年石油、天然气价格触底回升，17 年疆内 市场数据 白酒需求有望恢复增长，类似于山西汾酒。由于疆内市占率较高， 收盘价（元） 15.72 我们估计已经超过40% ，未来成长空间不大，中长期来看，增长点 一年最低价/最高价 12.04/17.84 市净率 3.69 需看疆外市场。随着改革措施陆续出台，预计17-18 年疆外有望提 流通市值（亿元） 69.33 速。  近期产品全面提价，显示公司信心明显恢复。根据酒业家消息， 基础数据 每股净资产 4.01 16 年 12 月伊力特全面上调了产品价格。据央视网报道，上一次全 资产负债率 21.67 面提价发生在2012 年，已过去4 年。提价显示公司信心明显恢复，