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第四章 资本成本与资本结构;第二节 杠杆原理;2.经营风险与财务风险;【单项选择题】假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60：40，据此可断定该企业( )。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险;【答案】D 【解析】根据权益资本和负债资本的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险； 只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资本和负债资本的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。;3.成本习性;4.边际贡献和息税前利润之间的关系;（二）经营杠杆效应;2．经营杠杆效应的度量指标：经营杠杆系数（DOL）;【举例】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%。年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息前税前利润为1600万元。可以看出，该公司产销量增长了40%，息前税前利润增长了60%，产生了1.5倍的经营杠杆效应。;买炒诊弊匠湛瑶猩化种名揭示潘扔彼缝卉魂崇障奢韧牢釉迸基幌脑炮钾阻4-2 华夏财务管理之杠杆原理课件4-2 华夏财务管理之杠杆原理课件;3．结论 （1）存在前提：只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。 （2）经营杠杆与经营风险：经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大。 （3）影响经营杠杆的因素：固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。;【判断题】经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。（ ）;【答案】√ 【解析】引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。;【单项选择题】下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（ ）。 A．产品销售数量 B．产品销售价格 C．固定成本 D．利息费用;【答案】D 【解析】经营杠杆系数是指销量变动所引起的息税前利润的变动幅度。利息对息税前利润没有影响。;（三）财务杠杆效应;2．财务杠杆效应的度量指标：财务杠杆系数; 【举例】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税率均为30%，每股面值均为1元。A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500万元（利率10.8%），普通股500万元。三个公司2008年EBIT均为200万元，2009年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。有关财务指标如表所示： ; 普通股盈余及财务杠杆的计算 单位：万元 ;【单项选择题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（　　）。 A.4%??　　　　　　　B.5%　　　　　　　 ?? C.20%　　　　　　　?D.25%;【答案】D 【解析】财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率，即2.5=每股收益增长率/10%，所以每股收益增长率=25%。;3．结论;【多项选择题】下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( )。 A．产品边际贡献总额 　　B．所得税税率 C．固定成本 　　　　D．财务费用;【答案】ACD 【解析】根据财务杠杆系数的计算公式，DFL = EBIT/[EBIT-I]，且EBIT=M-F,由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素。;（四）总杠杆效应;2.总杠杆效应的度量指标：总杠杆系数;【例子】某企业有关资料如表所示，可以分别计算其2008年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。;切汪回棉沫挽梆昨果义韶座抗汀俗状孙傣勺胰辣委涧举把臭多獭逆盲彝柱4-2 华夏财务管理之杠杆原理课件4-2 华夏财务管理之杠杆原理课件;【单项选择题】如果企业一定期间内的固定性经营成本和固定性资本成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（ ）。 A.经营杠杆效应　　　　　B.财务杠杆效应 C.总杠杆效应　　　　　　 D.风险杠杆效应;【答案】C 【解析】如果固定性经营成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销业务量的变动率；如果固定性资本成本不为零，则会产生财务杠杆效应，