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第八章 流动资金管理 第一节现金和有价证券管理 一、现金管理的目标 1、企业持有现金的动机 ⑴交易性动机：企业持有现金以满足日常经营业务活动的现金支付需要。 ⑵预防性动机：企业持有现金以应付意外支付的现金需要。 ⑶投机性动机：企业持有现金以满足某种投机行为的现金需要。 2、在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取长期的最大利润。 缺乏必要现金：不能应付业务开支，使企业蒙受损失 过量现金：收益性低，无法取得盈利。 二、最佳现金持有量 （一）、成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求相关总成本最低的现金持有量。 机会成本：因持有现金不能赚取投资收益的潜在损失 （用平均资本成本或社会平均报酬率表示）。 随现金持有量的增加而增加；随现金持有量的减少而减少。 管理成本：管理现金的费用，是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。 短缺成本 ：缺乏必要的现金，不能应付业务开支的需要，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。 随现金持有量的增加而下降；随现金持有量的减少而上升。 (二)存货模式 前提： ⑴、公司所需现金总量是稳定并可预测的； ⑵、公司经营中的现金支出比较稳定，波动不大；而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券得以补足； ⑶、现金与有价证券之间的转换是畅通的，且债券变现的不确定性很小； ⑷、证券的报酬率以及每项固定交易费用可以获悉。 2、现金相关成本： 机会成本：因持有现金不能赚取投资收益的潜在损失 （用平均资本成本或社会平均报酬率表示）。 交易成本：现金转换为有价证券，有价证券转换为现金需要支付的佣金、手续费。与转换的次数、每次转换量有关。 假定每次转换成本固定，在一定时期内现金使用量确定的前提下，每次转换现金越多，平时持有现金流量越多，则转换次数少，现金交易成本越低，但机会成本越高； 每次转换现金越少，平时持有现金流量越少，则转换次数多，现金交易成本越高，但机会成本越低。 例:某企业现金使用量是均衡的,每周现金流出量是100000元,初始时持有现金300000元,则3周后降至为零,3周内现金平均余额为150000元,第4周时,将300000有价证券转换为现金。每3周转换一次。 如果初始持有量为600000元，则6周转换一次，交易成本减少，但平均余额为300000元，机会成本增加。 如果初始持有量为200000元，则2周转换一次，交易成本增加，但平均余额为100000元，机会成本降低。 3、现金持有的机会成本与交易成本合计最低的现金持有量为最佳现金持有量。 C*= 式中：C*――现金持有量； K――有价证券利率； T―一定时期现金总需求量； F――每次转换有价证券的交易成本。 例：某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用为50元，证券的市场利率为6% （三）、随机模式 根据随机现象出现大量次数时，运用数学中概率和数理统计的方法测算各种可能出现的结果的平均水平的一种方法。 企业的现金支出是随机的，且一定期间的现金需求量事先无法确定，则各根据企业一定时间内现金的随机支出中的最高额和最低支出额，制定一个现金控制区域。 现金流量呈无规则变动，规定现金持有量的上限和下限。达到上限时，将库存现金转换为有价证券；降至下限时，出售有价证券换回现金。 R = +L H=3R-2L 式中：b——每次有价证券的固定转换成本； ——预期每日现金余额变化的标准差； i——有价证券的日利率； L——控制区下限。 三、现金收支管理 1、力争现金流量同步。 2、使用现金浮游量。 3、加速收款。 4、推迟应付款支付。 第二节应收账款管理 一、应收账款管理的目标 1、应收账款发生的原因：商业竞争，提供商业信用 2、应收账款的成本 ⑴机会成本 资金投放于应收账款上所放弃的其他收益。 ⑵管理成本 对应收账款进行日常管理发生的费用等。包括对客户的资信调查费用；应收账款的账簿记录费用；收账费用等。 ⑶坏账成本 应收账款无法收回给企业造成的损失。 ⑷现金折扣 3、目标 在应收账款信用政策所增加的盈利(通常是边际贡献)以及随之发生的成本之间进行权衡， 选择增加的盈利大于增加的成本的方案。 二、信用政策的确定 （一）、信用标准 客户获得企业商业信用所具备的条件。 5c评估法： 品质（character）:客户的