人参价格上涨,饮片项目启动.PDFVIP

医药生物 证券研究报告-公司点评 益盛药业（002566） 人参价格上涨，饮片项目启动 主要观点： 投资评级：买入  人参价格维持上涨趋势 2月份人参价格较去年底上涨了20%，四大人参交易市场生晒25支人参的 报告日期：2014-02-20 价格650-750元/公斤，我们预计人参价格维持上涨趋势：一从供给看，吉 林省控制林地参种植面积、去年东北洪水、人参生长周期长，今年人参 当前价格（元） 23.23 货源仍然紧张；二从需求看，人参药食同源后，下游人参需求扩大3-5倍， 目标价格（元） 30.00 大型药企增加人参采购，发展人参下游产业。公司目前人参库存充足， 非林地参项目不断扩大，将明显受益于人参价格的上涨。 目标期限（月） 6  公司人参饮片项目启动 此前公司人参饮片项目新征土地由于搬迁等原因，导致该项目未能按进 股价走势： 度完成，随着项目建设用地问题将在下个月得到解决并开始建设，人参 70% 饮片项目启动。公司经深加工的人参饮片和人参食品会一起投放市场， 60% 50% 40% 推广益盛汉参品牌，将公司在参业的全产业链优势逐步体现在业绩中。 30% 20% 项目完全达产后，预计将年产加工人参 480 吨（生晒参 200 吨、大力参 10% 0% 130 吨、模压红参 150 吨），实现年销售收入 2.9 亿元，利润 0.78 亿元。 -10% -20%  药业、参业、蜂业三轮驱动，延伸产业链 公司目前主营业务以中成药的研发、生产和销售为主，这块业务经营比 较稳定，部分原料来自人参果、叶和茎，毛利率较高。公司未来的规划 益盛药业 中小板指 是参业收入超过药业，同时利用长白山峰业资源，发展蜂蜜产业，公司 目前现金流充裕，预计未来将通过并购拓展产业链，同时和有资源优势 主要数据 和终端渠道优势的企业展开合作，开拓人参和峰业产品。 总股本(百万股) 220.63  盈利预测与估值 A 股股本(百万股) 220.63 前期公司股价调整，主要原因是受药品招标影响，去年四季度药品销售 B/H 股股本(百万股) 0/0 总市值（亿元） 50.1 业绩低于预期，以及饮片项目进程放缓。我们认为随着药品招标的提速、 A 股流通比例(%) 50.1 饮片项目进入实质性实施阶段以及人参价格上涨，公司业绩将逐步提升。 第一大股东 张益胜 第一大股东持股比例 38.88% 预计