动量交易策略与反转交易策略国际实证比较研究-吉林大学数量.PDF

国软科学2005 年第1 期 “动量交易策略”与“反转交易策略” 国际实证比较研究 赵振全, 丁志国,苏　治 (吉林大学　数量经济研究 心, 吉林　长春　130012) :以过度反应和反应不足为理论依据,“反转交易策略”和“动量交易策略”已经成为国际金融市场 的重要 交易策略, 并为证券价格的可预测性提供了坚实证据, 对市场有效理论构成了严峻的挑战。本文利用国际通行 的买入-持有原则实证比较了美国市场、英国市场、日本市场和 国市场 上述策略有效性的差异。 :动量交易策略;反转交易策略;超常收益率;有效市场 :F830.91　:A 　:1002-9753 (2005)01-0120-06 Empirical Comparative Study of Momentum Strategy and Contrarian Strategy in International Security Markets ZHAO Zhen -quan, DING Zhi -guo,S U Zhi (Cen ter f or Quan tita tive Econ om ics, J ilin Un iversity , Changchun 130012, Ch ina ) Abstract:A important tran action trategie in international financial market ba ed o n overreaction and underreac- tion, contrarian trategy and momentum trategy have provided key evidence for predictability of ecurity price and tood in contradiction w ith the Efficient M arket Hy pothe i (EM H).T he difference in validity of the e trateg ie ha been empirically compared in U S, U K, Japan and China market by employing CA R in thi paper. Key words:momentum trategy;contrarian trategy;CA R;efficient market 　　、 ,。 , 。, 、 [5] 。Ahmet Nu ert (1999) , [6] 。De Bondt Thaler (1985, 。Chang (1995) [1][2] 1987) 3 5 ,。 [7] , Hameed T ing (2000) [8] 。, Je- 。Rouwenhor t(1998) [3] g adee h Lehmann(1990)1 6