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2015 年06 月15 日 证券研究报告 三聚环保 (300072.SZ) 环保设备行业 评级:买入 首次评级 公司研究 市场价格(人民币):40.50 元 守住环保剂种阵地,剑指千亿外延化工市场 目标价格(人民币):52.00-56.00 元 长期竞争力评级:高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2013 2014 2015E 2016E 2017E 已上市流通A 股(百万股) 596.88 摊薄每股收益(元) 0.404 0.790 1.179 2.081 3.482 总市值(百万元) 26,790.32 每股净资产(元) 3.08 4.11 5.16 7.02 10.13 年内股价最高最低(元) 42.45/14.24 每股经营性现金流(元) 0.06 0.63 0.32 -0.11 0.21 沪深300 指数 5335.12 市盈率(倍) 31.49 24.48 29.03 16.45 9.83 行业优化市盈率(倍) 净利润增长率(%) -12.60% 95.31% 49.24% 76.52% 67.28% 净资产收益率(%) 12.20% 18.35% 22.98% 29.82% 35.38% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 505.80 508.84 508.84 508.84 508.84 来源:公司年报,国金证券研究所 1,400 38.06 1,200 1,000 32.00 800 投资逻辑 25.94 600 公司在传统环保剂种领域具较强的竞争优势:我们看好公司在传统环保剂种 400 19.88 200 领域的业务。公司的铁系脱硫剂硫容比欧美竞争对手高一倍,平均使用寿命 13.82 0 长 6 个月,具有极强的效费比。公司的脱硫催化剂 2013 年市场份额为 6 6 6 6 1 1 1 1 10%,作为民企中的排头兵和几家石油石化巨头的子公司分庭抗礼,持续享 6 9 2 3 0 0 1 0 4 4 4 5 1 1 1 1 受寡头垄断市场的超额收益。 成交金额 三聚环保 公司通过联合焦化企业进军高毛利煤制油领域:公司同焦化企业合作,联合 国金行业 沪深300
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