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互联网货币基金收益率与商业银行理财 产品收益率、SHIBOR 利率的关系研究 柴用栋 ，曹剑飞 摘 要 以互联 网货币基金 作 为研究 对 象 ，实证发现 ：互联 网货币基金 收益 率对 商业银 行 理 财产 品收 [ ] 益率存在 正 向脉 冲响应 ，影响达到 65.09% 。 它对 SHIBOR 利 率存在 负向脉 冲响应 ，影响 为 36.32% 。 而作 为 货币 市场基 准利 率 ，SHIBOR 利 率对互联 网货币基金 收益 率和 商业银 行 理 财产 品收益率都存在 正 向脉 冲 响应 ，但 它对互联 网货币基金 收益率 的影响较 小 ，只有 9.69% 。 这些影响反 映 了互联 网货币基金 的发展对 利 率传 导机制 有 弱化作 用 ，在 一定程度上影响 了中国货币 市场的稳 定 。 关键词 互联 网货币基金 ；商业银行理 财产品 ； 利 率 [ ] SHIBOR 作者简介 柴 用栋 ，中央财 经 大 学经济 学院博士 生 ，中国工 商银 行甘肃 省 分行 经 济师 ，北京 ； [ ] 100081 曹剑 飞 ，中央财 经大学经济 学院博士 生 ，广 西社会科学 院副研究员 ，广 西 南宁 530022 [中图分类号]F830.2 [文献标识码]A [文章编号]1004- 4434(2014)10- 0079 -06 一、引 言 值的27.71% 。 互联网货币基金与货币市场高度相 关，它的迅猛发展对商业银行存款，尤其是活期存 随着中国互联网金融的创新， 传统意义上的 款形成了明显的分流， 抬高了银行融资成本。 对 货币基金逐步发展为互联网货币基金。 其发展历 此，商业银行纷纷以理财产品予以“阻击”。 而上海 程分为两个阶段，第一阶段是 年 月，汇添 银行间同业拆放利率（SHIBOR ）作为中国货币市场 2012 10 富基金管理公司首先推出了货币基金的T+0 日快 的基准利率，是商业银行理财产品定价的依据。 因 速赎回业务汇添富现金宝， 交易渠道与传统的货 此，研究互联网货币基金收益率与商业银行理财产 币基金不同， 依靠基金公司的官网直销平台进行 品收益率及SHIBOR 利率之间的关系，判断其相互 交易。 之后，多家基金公司相继推出了自己版本的 影响的大小，对于探讨互联网货币基金是否影响中 货币基金 T+0 日快速赎回业务， 交易渠道均依靠 国货币政策的传导，促进基金的稳健发展，保护投 互联网领域，这是互联网货币基金的雏形。 第二阶 资者的利益具有重要的理论和实践意义。 段是 年 月，出现了一批专属互联网货币基 2013 6 金，主要有依靠支付宝平台的天弘增利宝，依靠微 二、文献综述与理论假设 信平台的华夏财富宝， 依靠百度百付宝平台的华 夏现金增利 和嘉实活期宝， 依靠易付宝平台的 （一）文献综述 E 广发天天红等。 这类货币基金的交易通过互联网 国外研究中对货币基金的分析较少涉及互联 支付平台进行，具有 T+0 日快速赎回取现功能，不 网的概念， 认为货币基金是投资于高信用短期债 存在用传统货币基金对接T+0 日快速赎回业务的 务工具的集体投资计划， 能够为隔夜拆借和短期 渠