通道渠道_财富管理与平台经济_王增武.pdfVIP

宏观经济金融政策与货币政策 《上海金融》2016 年第4 期 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ! ! ! ! ! 通道渠道、财富管理与平台经济 ! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 王增武 （中国社会科学院金融研究所， 北京 100028） 摘要： 本文以平台经济为视角，以规范经济学和实证经济学为方法，研究国内财富管理市场通道业务和渠 道业务的市场格局及其对应的定价策略。 结果表明，通道业务总体处于竞争市场格局，但存在结构性差异；银监 会推动债权性直接融资工具以提高通道市场竞争生态是正确的，但2010 年禁止“银信合作”则是以“管制失灵” 为代价的。 证券投资基金市场的销售渠道趋向良性竞争，其他非银行金融机构的销售渠道依然被商业银行所垄 断。 作为平台经济在财富管理领域的一个应用，私人银行以发展平台经济为盈利转型突破口的定价策略选择依 次是补贴定价、拉姆齐定价、竞争定价和垄断定价。 关键词： 平台经济；财富管理；商业银行；通道；渠道 分类号： ； 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） JEL E2 G0 F830 A 1006－1428 20 16 04-0008-14 DOI ：10.13910/j.cnki.shjr.2016.04.002 一、引言 出 “通道业务在增加融资成本的同时延长了操作流 国内对财富管理和资产管理并未做严格的区分。 程，加大了操作性风险，同时，如果投资资产发生风险 事实上，财富管理的核心是以客户为中心，按需提供 损失， 会在不同金融行业和市场之间传递和扩散，增 定制化个性化的金融服务。 资产管理则以资产为中 大交叉性风险发生的可能性”。 为此，银监会在2013 心，通过资产定价、资产配置和组合选择等理论配置 年 月推出自己的通道——— 债权直接融资工具和资 10 财富管理产品的资产组合。 我们现在常说的财富管理 产管理计划，旨在提高通道业务的市场竞争生态和降 市场则表示国内以金融产品为导向的市场，范围涵盖 低非银行机构通道服务费。 对非银行金融机构而言， 商业银行的银行理财产品、 基金公司的证券投资基 由于销售渠道被商业银行垄断，所以他们不得不支付 金、证券公司的资产管理计划、信托公司的信托产品、 额外销售费用。 鉴于此，他们当前面临的主要问题之 保险公司的保险产品、期货公司的资产管理产品以及 一就是如何建设专属的销售渠道以提高销售渠道的 私募基金等。 竞争活力并降低商业银行。 国内财富管理市场真正发展起步于2004 年的银 可以发现，在解决财富管理市场的通道渠道争议 行理财产品市场，历程和发展动态参见殷剑峰、王增 时，有三个问题不能回避：第一，银行理财的通道业务 武（2013