华侨城集团公司2013年度第一期中期票据信用评级报告.PDFVIP

中期票据信用评级报告 华侨城集团公司 2013 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 资信”）对华侨城集团公司（以下简称“公司” 或“华侨城集团”）的评级反映了公司作为隶 本期中期票据发行额度：44 亿元 属于国务院国资委管理的大型中央企业，在政 本期中期票据期限：3 年 策支持、行业地位、经营模式和土地储备等方 偿还方式：按年付息，到期一次性偿还本金 发行目的：偿还银行贷款，补充营运资金 面具有的显著优势。同时，联合资信也关注到 电子业务盈利能力偏弱、突发安全事故、房地 评级时间：2012 年 10 月 23 日 产政策调控及市场有效需求波动等因素给公 财务数据 司经营与发展可能带来的不利影响。 项 目 2009 年 2010 年 2011 年12 年 6 月 近年来公司主营业务构成稳定，盈利能 资产总额(亿元) 471.22 671.79 846.41 865.95 力较强。2011年公司旅游综合板块受产品结构 所有者权益(亿元) 161.00 195.94 231.78 247.26 调整及外部环境影响，收入有所下降；房地产 长期债务(亿元) 34.97 107.76 117.07 126.72 全部债务(亿元) 142.07 280.29 372.47 388.14 板块由于顺应国家行业政策调整，适时调整经 营业收入 (亿元) 241.97 344.24 335.53 137.92 营策略，取得了较好的效果，“旅游+地产”项 利润总额(亿元) 24.04 43.52 47.07 16.66 目投资效益明显；电子业务板块在彩电CRT业 EBITDA(亿元) 39.00 65.73 71.37 -- 经营性净现金流(亿元) 77.19 -45.62 -37.00 3.57 务萎缩及智能手机蓬勃发展的环境下面临新 营业利润率(%) 27.29 26.62 29.06 30.89 的挑战。未来公司将继续加大大型旅游综合项 净资产收益率(%) 12.27 17.43 15.54 -- 目投资，随着重点投资项目的陆续建成使用， 资产负债率(%) 65.83 70.83 72.62 71.45 全部债务资本化比率(%) 46.88 58.86 61.64 61.09 公司综合竞争力有望进一步提升。联合资信对 流动比率(%) 95.58 114.63 114.46 115.13 公司评级展望为稳定。 全部债务/EBITDA(倍) 3.64 4.26 5.22 -- 基于对公司主体长期信用以及本期中期 EBITDA 利息倍数(倍) 11.96 10.83 11.15 -- 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 EBITDA/本期发债额度（倍） 0.89 1.49 1.62 -- 注：公司 20