世界经济展望序言.pdfVIP

《世界经济展望》和《全球金融稳定报告》 联合序言 前景 虽然已采取果断措施恢复金融部门的健康，并连续运用宏观经济政策杠杆支持总需 求，但预计 2009 年全球活动将收缩 1.3%。这是第二次世界大战后至今最深的经济衰 退。此外，衰退确实是全球性的：代表全球经济四分之三的国家的人均产出预计都将 下降。预计经济增长将在 2010 年回升，但 1.9%的增长率相比过去的复苏较为疲软。 这些预测是基于这样一种评估，即金融市场的稳定所花时间将比原先设想的更长，即 使政策制定者做出强有力的努力。因此，随着进一步明确不良资产损失和注入公共资 本减轻了对丧失清偿力的担忧，及对手方风险和市场波动性下降，预计成熟市场的金 融状况将仅缓慢改善。2009 年 4 月期《全球金融稳定报告》估计，在受到一些假设限 制的前提下，危机爆发以来所有持有者源于美国的资产的信贷减记总额将为 2.7 万亿 美元，而 2009 年 1 月《全球金融稳定报告》必威体育精装版预测的估计为 2.2 万亿美元。如果包 括源于其他成熟市场的资产，今后两年的减记总额可达 4 万亿美元，其中约三分之二 可能由银行承担。因此，预计向先进经济体私人部门提供的总体信贷在 2009 年和 2010 年都将下降。由于成熟市场压力极大并集中在银行体系，流入新兴经济体的资本 仍将处于很低的水平。 预测还假设继续提供强有力的宏观经济政策支持。预计主要先进经济体的货币政策利 率将下降到或维持在接近零界的水平，而中央银行继续探索非常规的手段缓解信贷状 况和提供流动性。预计先进经济体和新兴经济体的财政赤字都将急剧扩大，假设允许 自动稳定器发挥作用，二十国集团国家的政府实施的财政刺激计划在 2009 年相当于 GDP 的2% ，2010 年相当于 GDP 的 1½%。1 当前的前景非常不明朗，风险依然偏于下行。一个主要的担心是，由于对政策行动的 公共支持有限，政策可能不足以阻止金融状况恶化与经济疲弱之间的负面反馈。 政策挑战 困难和不明朗的前景要求继续在金融和宏观经济政策领域采取有力行动，为恢复持续 增长创造条件。尽管政策必须以国家层面为中心，但需要加强国际合作，以避免加剧 跨境紧张局势。在二十国集团 4 月伦敦首脑会议创造的积极势头的基础上，金融政策 1 二十国集团包括 19 个国家（阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大、中国、法国、德国、印度、印度尼 西亚、意大利、日本、墨西哥、俄罗斯、沙特阿拉伯、南非、韩国、土耳其、英国和美国）以及欧盟。 2 方面的协调与合作尤其重要，以避免国家行动产生不利的国际外溢效应。同时，国际 支持（包括向基金组织提供的额外资金）可以帮助各国缓冲金融危机对实际活动的影 响，并限制在贫困方面造成的后果，特别是在发展中经济体。 修复金融部门 确保持久经济复苏的最重要的优先政策是恢复金融部门的健康。前几期《全球金融稳 定报告》确定的三个重点是：（1）确保金融机构能够获得流动性；（2 ）确定和处理 不良资产；（3 ）对薄弱但有生存力的机构进行注资，并清理倒闭机构。 持久解决办法的关键是可信地确认受损资产的损失。为此，各国政府需要制定共同的 基本方法，对证券化信用工具进行现实的、前瞻性的定值。处理银行不良资产的各种 方法都可能奏效，只要它们得到充分的资金支持并以透明的方式实施。 银行注资必须以对机构生存力的认真评估为基础，考虑到迄今为止的减记和对今后减 记前景的现实评估。监管者在逐家评估银行注资需要时，必须确信银行资本的质量及 其融资、业务计划和风险管理过程的稳健性，其报酬政策的适当性，以及其管理层的 能力。资本不足的有生存力的金融机构需迅速进行重组，可以利用一段时期的临时公 共所有权，直到制定出私人部门解决方案。无生存力的机构应当迅速予以干预，可能 需要有序关闭或合并。一般情况下，对金融部门的公共支持应当是临时性的，尽早取 消。所需的公共融资数额可能很大，但为实施解决方案所花时间越长，要求越高。 新兴经济体也需要采取广泛努力解决银行和公司部门的金融压力。政府可能有必要对 公司借款提供直接支持。一些国家还将对银行债务的公共担保扩大到公司部门，并为 贸易融资提供支持。此外，应当制定应急计划，以便在形势进一步恶化时，为可能进 行的大规模重组做准备。 支持总需求 先进经济体应当大力运用进一步放松货币政策的空间，以支持需求并抵御通货紧缩风 险。在下调利率的空间目前几乎用尽的情况下，中央银行将不得不继续