【油粕】 市场对天气市依赖较强,内盘随外盘走势冲高回落.PDFVIP

农产品研究 研发系列·周期报告 2017 年7 月16 日 星期日 研发中心 【油粕】— 市场对天气市依赖较强，内盘随外盘走势冲高回落 摘 要： 杨玮彬 yangwb@ 美国农业部（USDA）于13 日凌晨公布了7 月供需报告，报告维持新季美豆 曾沙 单产，且小幅上调其收割面积。陈豆方面，报告上调2016/17 年度美豆出口、 zengsha@ 下调其压榨量，陈豆出口上调导致美豆陈豆及新豆库存均低于预期。另一方面， 0592-5897831 USDA 维持巴西及阿根廷2016/17 年度产量不变，但上调2016/17 年度及2017/18 年度全球大豆库存。总的来说，此次供需报告呈中性，报告发布后，美豆冲高， 但随之迅速下沉。这主要是由于从目前监测情况来看，近期降水有利于提升大 部地区的墒情和玉米、大豆长势，且下周中西部北部的降水将有利于作物生长， 由此多头获利离场，美豆下跌。目前正值美国大豆生长期，天气变化仍是主导 市场的主要因素，建议持续关注美国中西部大豆产区天气。  操作策略： 国内基本面变化不大，未来几月进口大豆到港量预期较大，油厂开机率持 续高位，而国内养殖业仍未出现明显好转，豆粕库存高企，未来豆粕库存缓解 仍需要较长时间。短期内，豆粕跟随美豆走势或出现回调，建议投资者观望为 主。 期权方面：在USDA 七月供需报告发布前后，市场波动率或有所提升，建 议采用买入跨式及宽跨式交易，短线做多波动率。目前来看，报告发布后，波 动率有所提升，已入场投资者可择机止盈离场，或可先平仓看跌期权，看涨期 权等期价有所回升后再择机离场。 不宜过分追涨追跌，严格控仓，止盈止损。仅供参考。 商品期货·深度研究专业·专注 一、USDA 供需报告解析 1.1 美豆期末库存下调，低于预期 图表一：美国农业部(USDA)7 月大豆供需平衡表 数据来源：国贸期货、USDA 美国农业部（USDA）在7 月13 日凌晨公布了7 月供需报告，报告维持新季 美豆单产，且小幅上调其收割面积。报告中新季美豆种植面积维持8950 万英亩 不变，但小幅上调新季美豆收割面积，由6 月的8860 万英亩，上调为8870 万 英亩；同时，报告维持新季美豆 48 蒲式耳/英亩单产不变，此前市场预期美豆 单产为47.9 蒲式耳/英亩。受收割面积上调影响，新季美豆产量也有6 月份的 42.55 亿蒲式耳上调为42.6 亿蒲，高于市场预期的42.43 亿蒲。另一方面，报 告上调 2016/17 年度美豆出口、下调其压榨量，陈豆出口上调导致美豆陈豆及 新豆库存均低于预期。报告显示，2016/17 年度美豆出口为21 亿蒲，上月预估 为20.5 亿蒲；压榨方面，由6 月预估的19.1 亿蒲下调为19 亿蒲。由此，陈豆 期末库存下调为4.1 亿蒲，低于上月预期的4.5 亿蒲，也低于预期的4.3 亿蒲。 对于美国供需平衡表来说，这次USDA 供需报告上调新季美豆收割面积，但下调 陈豆库存，整体呈现中性偏多。 1.2 全球