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场 市 票 股 主题策略 2011 年 06 月 29 日 策略性看好涉矿上市公司（二） 点 热 场 市 ——首推长征电气 看好 本期投资提示： 我们再次强调企业转型投资矿产较难预期，容易产生预期差，从而带来投资机 会。从产业资本涉矿的动机上看，涉矿企业基本可以分为两类。其一，是希望 相关研究 通过收购上游原材料，实现一体化并降低成本，如包钢股份、濮耐股份等。其 二，是跨行业进入矿产投资领域，进行多元化经营。第一种动机容易理解，而 《寻求突破，力争上游——策略性看好 且可以预期。而第二种对企业家提出了很高的要求, 操作中有很大的不确定 进入矿产投资领域的上市公司（一）》 性。我们认为这代表了部分上市公司希望突破原有业务的瓶颈，寻找新的增长 2011 年6 月28 日 点的强烈意愿，是“寻求突破、力争上游”的企业家精神的集中体现。在股票 告 报 究 研 券 证 市场上，由于这些公司往往是业绩平平，或者处于多个行业交叉领域的非重点 公司。因此，原先市场关注度不高，容易产生预期偏差，可能带来投资机会。 有投资者提问：既然难以预期，等到公告出来，还能投资吗？第一，股票价格 的运行从来不是一步到位的。第二，投资者总是不断根据必威体育精装版信息做更正的。 第三，大盘今年以来始终上下震荡，贝塔因素会干扰个股行情的展开，从而使 得爱尔法的机会也是波浪式前进的。第四，我们关注的是企业转型，这是自下 而上的机会，即便在市场整体低迷的情况下，我们认为至少也有相对收益。 有投资者问报告一的首推品种是什么？我们首推长征电气。鉴于长征电气的钼 镍矿投产进度超出原先预期，我们将该股作为系列报告的首推品种，以下研究 是根据上市公司的公告以及我们对钼镍等金属的未来价格做的研究，后期我们 将进一步撰写该股的深度研究报告。 投资评级与估值：首次给予买入评级，目标价 33 元，对应 2013 年 30 倍 PE， 证券分析师 较目前价格有 50%左右的空间。公司涉矿、投产速度均大幅超出市场预期。半 姚立琦 A0230511040028 年内收购 9个钼镍矿资源，储量分别达到 19.09 和12.32 万吨。矿产深加工项 yaolq@ 目 2012 年一期投产，2013 年开始10万吨产能全部释放。我们根据公司公告的 信息以及未来产品价格的测算，预计该项目在 2012 年可以贡献 EPS0.23 元， 2013年开始每年贡献EPS0.86元。在假设公司原有业务保持10%增长的假设下， 我们预计公司未来三年的 EPS 分别为