我国民营企业融资难问题探究.docVIP

我国民营企业融资难问题探究一、我国民营企业融资现状分析 民营企业融资渠道包括内部融资和外部融资两种，内部融资是将自身利润转化为积累，外部融资是指通过资本市场融资（如发行股票、债券或者得到企业外部的直接投资）和通过金融中介融资（如从金融机构获得贷款）。从外部融资渠道来看，我国对公司上市实行严格的准入制度，如要求公司连续3年赢利，总资产在5000万元以上，这对规模较小、主要从事劳动密集型产业的民营企业来说，是望尘莫及的。债权融资方面，由于种种限制，我国民营企业尚无发行企业债券融资的先例。同时，金融机构没有给民营企业提供足够的金融支持。从我国金融总量来看，中央银行每年新增贷款15000亿左右，其中70％贷给国有企业，非国企业贷款仅占30％。据调查我国10家股份制商业银行无一对年销售收入500元以下的企业发放贷款，仅广发行在有房产抵押或公司担保前提下对中小企业中个别优秀企业以“个人创业贷款”名义给予少量贷款，数额仅在10－30万元左右。 在外部融资困难的情况下，民营企业资金来源中内部自有资金所占比例便显得较高。内部自有资金主要包括创业时的注册资本金及存续期间的利润留成。据统计，我国目前民营企业注册资本金平均只有68.1万元，而依靠利润留成途径增加的资金与民营企业发展所需全部资金相差甚远，从而制约了企业的发展。对辽宁中小企业（大多为民营企业）的调查显示，被调查的500户企业对辽宁金融环境评价普遍较低，认为金融环境“差”和“较差”的企业占54％，认为一般的企业占34.7％，而认为“好”的仅占1.7％。由于中小企业数量多，规模小，单个企业对资金的需求量并不大，但银行信贷成本高，特别是有些银行对中小企业贷款存在歧视现象。500家企业调查数据显示，在资金全部用于固定资产投资的企业中，其资金来源为自有资金的占27.2%，其他方式融资的为47.5％，即：74.8％的企业依靠其他融资和自有资金进行固定资产投资，难以取得金融机构贷款。中小企业流动资金也主要来源于自有资金，能够通过金融机构贷款解决所需流动资金的仅占5.6%，其中国有企业和集体企业中金融机构贷款的比重相对高一些。因此，许多民营企业走上了非政党融资渠道――黑市融资，其利率高达30％，再加上企业应支付的所得说，实际资金成本率高达43.5％，使许多民营企业难以为继，举步唯艰。 二、民营企业融资难的原因探析 (一)融资体制不健全，融资渠道不畅通 在不考虑民营企业自身融资能力的情况下，其融资的成功与否直接取决于融资渠道的畅通性及融资体制的健全性。现行融资体制对中小企业（包括民营企业）的限制大于大型企业，使民营企业处于不利地位，进而影响了民营企业的融资能力。首先，无论是从国内还是国外来看，民营企业利用资本市场即股票和公司债券融资都有种种限制，这使得民营企业的资金来源只能主要依赖于非正式资金市场，以内部集资、借款、吸收资金为主；其次，国内银行出于民营企业的贷款规模小，贷款次数多的考虑，采取歧视小客户与零散客户政策，往往提高对民营企业的贷款利率，这也进一步限制了民营企业的融资；再次，民营企业因其规模较小，往往先天分工不足，过细的分工有可能导致交易费用的增加而这种分工的特征又反过来增加了企业自身的经营风险。因而民营企业的经营风险高于大型企业，对于民营企业信用担保就显得尤为重要。但我国的信用担保制度，尤其是对民营企业的担保大大落后于市场需求，致使民营企业的贷款因找不到担保而不能实现；最后，国内基金市场处于幼稚期，属于中小企业的民营企业，其融资也因此失去各类风险基金的有力支持。 （二）民营企业治理结构不健全 民营企业因其经营风险大，因而外部融资中的债务融资受到一定的局限。要想通过资本市场进行股权融资，首先要有健全的治理结构。企业的治理结构与企业的形态相对应，规范的企业形态有三种，即业主制、合伙制和公司制，其中合伙制从法律上说没有独立的法人财产，应该说是扩大了的业主制。公司制相对业主制，其治理结构与融资结构有了根本性的变化。首先，公司内部的直接经营者是代理人，而所有者不参与企业的直接经营。这种做法的内在原因根本上源自于融资的需要。由于单个业主的自有资本有限，为了扩大融资范围，需要多人合伙，但合伙带来的问题是每个合伙人之间相互承担连带责任，而随着合伙人财产、健康的变动，会给合伙带来很大的不稳定性。公司制创造了独立于每个股东的法人财产，这使得筹集资金的来源范围更广，因此不必考虑资金提供者即股东个人财产与健康状况；另外，公司制企业治理结构要求所有者不直接参与企业经营，使得股权的转让不会影响企业经营的稳定性，于是股权获得了更高的流动性，流动性的提高降低了股票的风险，也就是降低了企业融资的成本。由于历史的原因，民营企业家庭化是一个普遍的现象，有些民营企业，表面上实行的是股份制