周期在手,起落无忧—2013年行业配置策略.PDFVIP

周期在手，起落无忧周期在手，起落无忧 —— 行业配置策略年行业配置策略 年1212月月 国金证券研究所 分析师: 冯宇 SAC执业证书编号:S1130511040007 张英 SAC执业证书编号:S1130511030018 刘成 SAC执业证书编号:S1130512090001 电话:（8621 邮箱：fengyu@ 主主 要要 内内 容容  2013年行业配置核心需要转换  2013年行业配置核心需要转换  消费成长行业面临后周期景气下滑、估值偏高、解禁压力临近、机构持仓  消费成长行业面临后周期景气下滑、估值偏高、解禁压力临近、机构持仓 过于集中等风险，在配置上应战略收缩。看好景气能够维持的消费品：家 过于集中等风险，在配置上应战略收缩。看好景气能够维持的消费品：家 电（受益于地产销售回暖）、医药（与经济周期无关）、旅游（仍处在高 电（受益于地产销售回暖）、医药（与经济周期无关）、旅游（仍处在高 速成长期）；成长关注win8 、电视剧、“云端”、煤化工、环保等概念 速成长期）；成长关注win8 、电视剧、“云端”、煤化工、环保等概念  周期品在进攻端和防守端都更有优势。预计2013年全市场盈利增长3.6%，  周期品在进攻端和防守端都更有优势。预计2013年全市场盈利增长3.6%， 主要贡献来自于实体行业。需求结构性改善驱动中下游行业盈利回升，上 主要贡献来自于实体行业。需求结构性改善驱动中下游行业盈利回升，上 游受益不明显。重点推荐房地产、汽车和水泥 游受益不明显。重点推荐房地产、汽车和水泥  随着财富积累和市场成熟度提高，铁路、机场、高速公路、银行等高分红  随着财富积累和市场成熟度提高，铁路、机场、高速公路、银行等高分红 行业的价值将得到重视 行业的价值将得到重视  2013年一季度不同情景下周期品的优势都更明显。经济重现季节性波动  2013年一季度不同情景下周期品的优势都更明显。经济重现季节性波动 的概率最大，学习效应导致投资者在春季到来前布局周期品。建议超配房 的概率最大，学习效应导致投资者在春季到来前布局周期品。建议超配房 地产、汽车、水泥，消费品超配家电，价值行业超配存在改革预期的铁路 地产、汽车、水泥，消费品超配家电，价值行业超配存在改革预期的铁路 配置核心转换：配置核心转换 业配置原则：战略转型，战术周期行业配置原则：战略转型，战术周期 行业 2012年涨跌幅（截止11月14日） 证券 11.19%  2012年度行业配置报告《辞旧迎 房地产 9.98% 有色金属冶炼与加工 8.17% 饮料制造 8.11% 新，战略转型》主要结论：