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百年水泥企业,重振旗鼓剑指西南

2017 年 5 月 2 日 证券研究报告 华新水泥(600801.SH) 水泥行业 评级:买入 首次评级 公司深度研究 市场价格(人民币):9.37 元 百年水泥企业,重振旗鼓剑指西南 目标价格(人民币):12.70-14.10 元 长期竞争力评级:高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E 已上市流通A 股(百万股) 972.77 摊薄每股收益(元) 0.069 0.302 0.707 0.843 0.949 总市值(百万元) 14,032.24 每股净资产(元) 6.41 6.67 7.38 8.05 8.81 年内股价最高最低(元) 11.19/6.08 每股经营性现金流(元) 1.80 2.04 2.73 2.42 2.56 沪深300 指数 3439.75 市盈率(倍) 118.78 25.68 13.25 11.11 9.87 上证指数 3154.66 行业优化市盈率(倍) 18.09 18.09 18.09 18.09 18.09 净利润增长率(%) -91.59% 339.82% 134.34% 19.24% 12.58% 净资产收益率(%) 1.07% 4.52% 9.58% 10.47% 10.77% 总股本(百万股) 1,497.57 1,497.57 1,497.57 1,497.57 1,497.57 人民币(元) 成交金额(百万元) 来源:公司年报、国金证券研究所 11.19 1,400 10.46 1,200 投资逻辑 9.73 1,000 9.00 800  整合拉法基豪瑞水泥资产,西南地区市占率提升至 8.7%:公司吸收合并拉 8.27 600 法基豪瑞国内非上市水泥资产后,熟料产能将达到 5964 万吨,成为国内第 7.54 400 五大水泥生产企业,将覆盖华中和西南地区,规模优势显现,若后续继续收 6.81 200 购四川双马资产,产能规模将进一步扩大,其中西南地区产能达到 2391 万 6.08 0 3 3 3 3 吨,区域占比提升至 8.7%,将充分受益于区域量价齐升带来的红利。17 年 0 0 0 0 5 8 1 2 0 0 1 0 6 6 6

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