2-工程经济判断的基本指标2012-2.pptVIP

3.2.3 投资回收期 1）定义： 就是收回投资所需要的时间，也就是用项目所创造的收益偿还投资的时间。（Pt－Payback Time of Investment ） 按照是否考虑资金时间价值，可以分为静态和动态投资回收期两种。 静态投资回收期 在静态条件下讨论投资回收期是不考虑资金的利率的，也就是在任何时点上发生的现金流是等效的。 动态投资回收期 考虑了资金的时间价值。 投资期的计算开始时间有两种，从出现正现金流时和从投资开始时，本书采用后一种计算方法。 0 1 2 4 5 3 900 300 300 300 300 0 1 2 4 5 3 900 100 300 500 300 300 方案甲 方案乙 300 300 300 5 300 300 4 500 300 100 -900 方案乙 300 300 300 -900 方案甲 3 2 1 0 年份 上述方案静态回收期都是3年， 所以我们看出静态投资回收期的缺点和回收期指标的缺陷。 3）回收期的计算 投资回收期的实质是项目所创造的收益正好补偿项目的投入的时间。 ①从第一笔投资开始计算 0 1 2 4 5 3 800 300 300 300 100 0 1 2 3 若用CFt表示净现金流，CIt表示现金流入，COt表示现金流出，则有： 项目第t年的现金流为： 项目净现金流之和为： 项目投资回收期就是项目净现金流正好等于零的时间 Pt , 即： （1）静态投资回期 （1）静态投资回期 用线性内插法计算 年末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -900 213 213 213 213 413 累计净现金流量 -900 -687 -474 -261 -48 365 （年） （1）静态投资回期经济涵义 静态投资回收期反映 方案投资回收速度的快慢 方案投资风险的大小 方案投资收益的高低 反映了方案的投资盈利能力。 用投资回收期判断项目优劣的标准： （2）动态投资回期 又称折现投资回收期。用线性内插法计算。 可计算出例2.5方案的动态回收期为4.8年， 而不考虑时间价值静态为4.12年。 （2）动态投资回期经济含义 如果： 动态Pt＝n（方案寿命期），表明到寿命期末方案收回投资并恰好取得了既定的收益率； 动态Pt＜n，表明还没有到寿命期末方案就已收回投资并取得了既定的收益率； 动态Pt＞n， 表明到了寿命期末方案还没有能取得既定的收益率甚至也未能收回投资。 所以： 当Pt≤n时，则认为方案在经济上是可以接受的； 当Pt＞n时，则认为方案在经济上是不可行的。 静态投资回收期和动态投资回收期计算举例 某投资方案的净现金流量如下，计算静态投资回收期和动态投资回收期。 年序 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -100 -80 40 60 60 60 90 1）静态投资回收期 年序 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -100 -80 40 60 60 60 90 累计净现金流量 -100 -180 -140 -80 -20 40 130 Pt=5-1+ =4.33 (year) 2）动态投资回收期 年序 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -100 -80 40 60 60 60 90 净现金流量现值 -100 -72.7 33.1 45.1 41 37.3 50.8 累计净现金流量现值 -100 -172.7 -139.6 -94.5 -53.5 -16.2 34.6 Pt’=6-1+ =5.32 (year) (3)投资效果系数 设一方案的初始投资为C0，每年的净收益为Rj且相等，即R1=R2=...=Rn=R，则方案的投资效果系数 上式的倒数就是静态投资回收期。 如果当投资方案的寿命足够长时，E就非常接近于IRR。 R= C0 i（和股票价格估算的意义是类似的，同学们可以自己动手自己证明该式）。 从表达式就可以看出投资效果的意义相当于利率。 n=P/A 或者 P=A* n 这是静态投资期的情况，同时每年都回收等额资金A的情况。 永续年金 n——∝，A=Pi 或者 P=A/i [例题3-2]某收费桥梁，建造投资估计1.5亿。按交通量预测和通过能力，每年收费稳定在1500万元。每年桥梁通行的经常性开支，大约在300万元左右，求该投资项目的内部收益率。 解：桥梁寿命期很长，收益相对稳定，按永续年金公式，就有： i=A/P=8% 例题3-3，有关资料如上题。假定乔已经建成，有关部门需要转让给非公有企业。这些企业对投资回报率的要求在10%，求主管部门收费权出让招标底价大致是多少？ 解：假定出让期很长，底价： P=A/i0=(1500-300)