第四章 筹资活动分析120330.ppt

* EBIT-EPS分析法 每股收益无差别点的计算公式如下： 式中： EBIT——息税前利润平衡点，即每股收益无差别点 I——两种筹资方式下的年利息 D——两种筹资方式下的年优先股股利 N——两种筹资方式下普通股股份数 T——所得税率 EPS1= = EPS2 * 课堂案例： 某公司现有资金400万元，其中权益资本普通股和债务资本债券各为200万元，普通股每股10元，债券利息率为8%。现拟追加筹资200万元，有增发普通股和发行债券两种方式可选择。 试先计算每股收益无差别点。 权益资金 债务资金 原资本结构： 200 200 追加筹资方案1：增发普通股 400 200 追加筹资方案2：发行债券 200 400 分析： * 说明：当息税前利润为48万元时，增发普通股和发行债券后的每股收益相等。48万元即为每股收益无差别点。 * 计算结果表明：当企业的息税前利润为48万元时，增发普通股和发行债券两种筹资方式的结果是一样的，都可以选择。如果企业的息税前利润不等于48万元，那么，应该如何选择筹资方式呢？ EPS EBIT 48 16 32 普通股(EPS1) 债券(EPS2) 当息税前利润大于48时，企业应该选择发行债券的方式来筹资； 当息税前利润小于48时，企业应该选择增发普通股的方式来筹资。 * 结论 预期息税前利润（EBIT）＞无差别点EBIT 负债筹资 预期息税前利润（EBIT）＜无差别点EBIT 权益筹资 * 权益资金 债务资金 原资本结构： 1200 800 追加筹资方案1：增发普通股 1600 800 追加筹资方案2：长期借款 1200 1200 分析： * 结论 预期息税前利润（EBIT）＞无差别点EBIT 负债筹资 预期息税前利润（EBIT）＜无差别点EBIT 权益筹资 * 课堂练习1 某公司欲筹资400万元以扩大生产规模。筹集新资金的方式可采用以下两种方案之一： 方案一：增发普通股，每股10元的价格增发40万股； 方案二：采用长期借款，以10%的年利率借入400万元。 已知该公司现有资本总额为2000万元，负债比率为40%，年利率为8%，普通股100万股。 假定增加资金后预期息税前利润为500万元，所得税税率为30%，试采用每股收益分析法计算分析应选择何种筹资方式。 * 权益资金 债务资金 原资本结构： 1200 800 追加筹资方案1：增发普通股 1600 800 追加筹资方案2：长期借款 1200 1200 分析： * 课堂练习2 某公司创建时，拟筹资5000万元，现有如下两个筹资分案可供选择： 筹资方式 资本成本（％） A方案（万元） B方案（万元） 长期借款 10 1000 1500 股 票 14 4000 3500 合 计 5000 5000 根据上述资料，分别计算A、B筹资方案的综合资本成本，并比较其大小，从而确定最佳资本结构方案。 * 根据计算结果，B方案的综合资本成本小于A方案，在其他条件相同的情况下，B方案为最佳筹资方案，其所形成的资本结构也是最佳资本结构。 * 第四章 筹资活动分析作业指导 一、研究对象：各团队选定的上市公司 二、研究依据：该上市公司近三年年报及其他相关资料（包括但不限于审计报告、会计报表及附注、上市公司公告） 三、完成时间：与投资活动分析作业一并提交 * 四、研究内容及安排建议： （一）公司简述（1人，1-2页ppt） （二）筹资活动全面分析（2-3人,4-6页ppt） 1、水平分析法——研究该上市公司的规模变动情况 总体项目规模的趋势分析 （格式参考教材，1-2人，2-3页ppt） 2、垂直分析法——研究该上市公司的结构变动情况 总体项目结构的趋势分析 （格式参考教材，1人，2-3页ppt） * （三）负债筹资分析——项目分析（2人,4-6页ppt） 1、流动负债特殊项目分析 （1）选2-3个流动负债项目分析研究 （2）流动负债变化趋势 （格式参考教材，1人，2-3页ppt） 2、非流动负债特殊项目分析 （1）选2-3个非流动负债项目分析研究 （2）流动负债变化趋势 （格式参考教材，1人，2-3页ppt） * （四）所有者权益筹资分析（3人,4-7页ppt） 1、所有者权益变动表水平分析 （格式参考教材，1人，1-2页ppt） 2、所有者权益变动表垂直分析 （格式参考教材，1人，1-2页ppt） 3、所有者权益主要项目分析 （格式参考教材，1人，2-3页ppt） * （五）其他 综合汇总、整理 1人 建议由本次演讲展示的同学担任此项工