1 王维安 当前宏观经济金融形势与政策解析(2011.8.11).pptVIP

当前宏观经济金融形势与政策解析 主讲人：王维安 王 维 安 教 授 简 介 浙江大学金融研究所所长、经济学院教授、博士生导师 西安交通大学经济学博士 中国金融学会理事 中国人民银行杭州中心支行货币信贷政策咨询专家 浙江省高等院校优秀青年教师、霍英东教育基金奖获得者 引言：去年以来我国经济逐季下滑，通货膨胀逐月上升 危机以来政府纷纷通过两大政策救市 宽松货币政策 通货膨胀与资产泡沫 财政赤字政策 通货紧缩与债务危机 美国二次量化宽松：美元基础货币泛滥发行 美联储2009年 3 月 18 日宣布未来6个月将购买 3000 亿美元的 2 至 10 年期美国国债，以及到2010年3月购买7500 亿美元 MBS 债券，以及 1750 亿美元机构债。 2010年8月美联储议息会议决定重启量化宽松，11月3日的议息会议宣布将在2011年第二季度前购买6000亿美元长期国债，每月增发750亿美元基础货币。 美元09年3月以来开始贬值 欧日等大部分国家也在增发基础货币 中国一样在增发货币：新增贷款+新增外汇占款 货币多了为什么价格还没大涨出来？ 总需求 总供给 货币供应量（M）*货币流通速度（V ）= 商品数量（T）*价格水平（P） 后危机时代全球主权债务风险日渐显露 希腊是欧元区内财政最为脆弱的成员国 希腊是欧元区财政最为脆弱的成员国，主权债务风险超过部分新兴欧洲国家。希腊政府偿债能力的脆弱性主要体现在以下两个方面： 希腊政府债务的存量和流量占 GDP比重分别达 125%和15.4%，均为欧元区最高之列。 希腊政府债务中约 70%为外债，而希腊的官方储备相当有限，且无法通过货币贬值的手段来减轻债务负担。希腊政府目前总外债 2980 亿美元， 2010 年的总融资需求约 750 亿美元（包括短期外债约 96 亿美元），而其官方储备资产规模只有区区 1.6 亿美元，仅能覆盖总外债不到 0.1%的水平（短期外债不到 2%），为欧元区国家中最低。 希腊已在2010年5月和9月分别获得200亿和90亿欧元贷款，第三批90亿欧元贷款将在今年1月到位。 欧洲债务危机第一轮： 2010年5月与7月（希腊） 欧盟7500亿欧元救市能否解决债务危机问题？ 欧洲债务危机仍值得关注 3月以来欧元区国家主权信用等级频频被降级 欧盟新一轮救助，希腊债务危机暂告一段落 7月21日，欧盟就希腊新一轮救援资金达成一致：官方提供1,090 亿欧元贷款，私营部门提供500 亿欧元（相当于希腊违约）。同时允许欧洲金融稳定基金(EFSF)从二级市场上收购主权债券；给希腊、爱尔兰、葡萄牙救助贷款利率全线下调至3.5%，期限全面延长到15-30 年。 欧洲债务危机警报仍未解除 欧债危机蔓延担心加重 市场对没有救援资金支持的意大利、西班牙违约风险处于担忧，二 国合计2.4万亿欧元债务，4 倍于小猪三国债务,其中意大利有740.1 亿欧元的债务将于7 月至年底到期，2012 至2016 年该国还将有总额高达5866 亿欧元的巨额债务到期。作为欧元区第三大经济体，如果同样遭受主权债务危机，面对其庞大的债务规模，欧盟当局将无能为力。目前意大利和西班牙两国 10 年期国债收益率超过6%，创历史新高。 主要发达国家公共债务问题也逐渐浮出水面 美国长期债券信用评级降级 4月18日，标准普尔将美国政府主权信用等级的评定前景由“稳定”调为“负面”，引起市场一度恐慌。 7 月31 日，美国债务上限协议谈判艰难达成。目前，美国总统奥巴马签署了提高美国债务上限和削减赤字法案，法案内容包括：提高美国债务上限至少2.1 万亿美元，并在10 年内削减赤字2万亿美元以上。该协议避免美国未来8-12 个月再度面临债务违约风险。 标普认为美国国会和政府最近达成一致的财政整合计划不足以稳定政府中期债务局面，并于8月5日正式宣布下调维持了70 年之久的美国长期主权信用评级由AAA 到AA+，评级展望负面。 日本政府债务占比全世界最高 IMF必威体育精装版预测2011年世界经济增长普遍下滑 但危机国家通货膨胀不断上升，政策进退两难 内外因素使国内经济面临下滑，为稳增长管通胀宏观调控政策转向积极财政政策与稳健货币政策 国内出口导向型经济从07年下半年开始增长下降 投资增长日益趋向饱和，增速下降 房地产新政、地方政府债务融资平台清理、人民币升值、产业结构转型升级将使中国经济增长逐季放慢。 产业结构转型升级要求大力发展新兴战略性产业 国务院总理温家宝2009年9月21日和22日召开三次新兴战略性产业发展座谈会上提出，要把争夺经济