经济小憩,静待政策定音.PDFVIP

夺 宏观月报 经济小憩，静待政策定音 2014 年3 月 夺 报告摘要：  拉动经济的主要三大动力源：投资、消费以及进出口今年以来 的表现均相对疲软，与全年GDP7.5%增长的经济目标相差较远。 考虑三驾马车对于经济拉动的历史贡献占比，预计今年一季度 GDP 同比增长约7.2%，长期增速逐步放缓，趋于新的均衡。  实体经济方面，2014 年1-2 月规模以上工业增加值同比实际增 长 8.6% （见图4 ），低于工信部拟定的全年9.5%增速目标，整 体工业景气度相对低迷。  从作为衡量经济发展动能的可强指数分项情况看，今年 1-2 月 我国累计发电量同比增长5.52%，1-2 月新增人民币贷款累计同 比增长 16.1%，基本与去年同期增速持平，经济内生性动力还 未完全显现。  面对上述较为困难的经济增速，总理李克强已经明确表示中国 政府已经制定了准备充分的政策，并且将会逐步推出有目标的 政策来提振经济，引领中国经济保持新的航向和航速。  当前财政刺激政策已经开始拉动，未来还将陆续地跟进实施。 而美国 QE 政策逐步退出可能引发全球资金回流并对中国的流 动性造成一定的冲击。虽然，央行有能力控制人民币汇率的大 幅波动，但是潜在资金流出对于实体经济的影响或难以估量， 届时货币政策的松绑则最有可能携手财政政策为中国的经济保 驾护航。 第1 页 专题研究报告 一、三驾马车疲软，经济增速下行 投资端，2014 年1-2 月，全国固定资产投资30283 亿元，同比名义增长17.9% （见图1）， 较去年同期增速下滑明显；其中，第一产业投资406 亿元，同比增长20.9% 。第二产业 投资11705 亿元，增长13.7%。第三产业投资18172 亿元，增长20.8%，在第二产业中， 工业投资 11565 亿元，增长 13.8%；在投资领域方面：电力、热力、燃气及水生产等 公用事业投资增速相对缓慢仅为5.5% 。 图1-全国固定资产投资同比增速(%) 数据来源：国家统计局，诺亚研究 消费端，2014 年1-2 月社会消费品零售总额42281 亿元，同比名义增长11.8%（见图2 ）， 同样低于去年同期水平及今年增长目标。从消费形态看，餐饮收入同比增长9.6%相对 较弱；而商品零售同比增长12.1%；在耐用品消费中，我国1-2 月汽车销量分别为368.88 万辆和375.29 万辆，同比增长11.4%和10.7%，显示今年汽车市场将持续稳定增长；随