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汇民培训学校教材 基本面分析 目录 一.基础分析 二.基本面分析-实例 1.货币管制 2.政治 3.数据发布 4.美国数据 5.非农就业人数 6.市场情绪 一.基础分析 什么驱动市场? 相关的基本面 —长期看，市场不能忽略基本的经济面。 —短期看，贪婪，恐惧和羊群效应影响着外汇市场。 基础分析 “本月热点 ”现象 市场不时会关注某些特别方面，因而使交易集中在 某个货币或一组货币上。 当前的 “本月热点 ”可能会掩盖其它一些基本面 这些被掩盖的基本面可能在热点褪去后马上出现在 眼前，比如：美国的贸易赤字在 9 0年代末长时间 的被强劲的投资热情所掩盖。 基础分析 诸多因素间的相互关系 当不同国家的各个因素合并起来时，整个相 互关系就变得更复杂了。 这使其很难精确地指出到底什么因素造成了特定的市场波动。 二.基本面分析 –实例 信用评级 货币管制 政治 行业关系 数据发布 市场情绪 大宗交易 基本面分析由什么组成? 国际贸易 利率 通货膨胀 资产价格 商品价格 政府预算和财政政策 国际贸易 “国际收支 ” / “贸易收支 ” 进口 : 卖出本币向原产地支付进口货款。 进口方希望看到本币走强。 出口 : 出口方希望看到本币走弱。 将出口所得收益折算成本币。 国际贸易 其它条件保持不变 . 一个国家出口大于进口（贸易顺差）货币 汇率会上升。 一个国家进口大于出口（贸易逆差）货币 汇率会下降。 国际贸易 “国际收支 ” / “贸易收支 ” 利率 (货币政策 ) 由中央银行制定 美国联邦储备银行 RBA –澳大利亚储备银行 BoJ –日本银行 BoE –英格兰银行 ECB –欧洲中央银行 作为工具控制金融体系中的货币流动量。 利率 (货币政策 ) 利率在普通层面上对经济活动的影响。 高利率使企业扩张所需融资成本增加。 高利率抑制产业投资，因为投资被分流到高息投资上。 高利率作为一种工具用来减缓发展速度过快的经济。 低利率用来刺激发展缓慢的经济。 利率 (货币政策 ) 高利率 =高汇率 高息货币会吸引寻求回报最大化的国际投资者买入。 最终高利率会抑制长期经济活动，从而降低了当地经济和货币投资的吸引力。 低利率会使投资者另寻其它投资方向，导致抛售。 通货膨胀 具有长期的和短期的含义 长期 (教科书版本 ): 高通胀 =高成本 =高价格 降低出口商品竞争力 导致出口下降，汇率下跌 短期: 央行通过提高利率来抑制通胀信号，放缓经济发展。 高利率吸引买入，抬高汇率。 资产价格 债券，股票，房地产 全球投资者寻求在资产投资：债券，股票，房地产上获得最大的收益 资产的高收益吸引他们买入这种货币 商品 对大量出口原材料的国家的货币有显著影响 澳元，新西兰元，加元和南非兰特 跟随商品价格波动 比如中国的钢材短缺等 铜 –经常被看作一种主要指标，因为它有广泛的工业用途 商品 镍 –不锈钢的主要成份 钯 –在汽车和电子工业中使用 – 70%来自俄罗斯 商品 CRB指数 –美国商品研究局 – CRB指数含有很多 ‘软货 ’ -非金属商品 政府预算和财政政策 ‘紧缩 ’政策 =高税率和缩减的政府开支 人们消费能力降低 ‘宽松 ’政策 =低税率和更多的政府开支 刺激经济增长 政府预算和财政政策 ‘紧缩 ’政策最终使经济放缓 这减轻了加息的压力 真实利率下降 –因为政府的融资需求降低了 (政府有更多的税收 ) 降低国家风险溢价 信用评级 债务负担 国际收支/贸易收支 外债 通胀展望 国家信用基于: 政治风险 经济结构 发展预期 财政政策 信用评级 信用评级下降说明在该国投资或持有该国货币 风险性更大了 –因而鼓励投资者从该国撤出 资金。 阿根廷 – 1992年初 –拖欠外债 阿根廷比索 – ARS –贬值 6 0% 三.货币管制 并非所有货币都是“自由浮动”的 在亚洲，港币，人民币，马来西亚林吉特的汇率都是和美元或一揽子货币挂钩的为保持经济稳定，这些国家在利率上的压力更大 货币管制 1997亚洲金融危机以后，马来西亚林吉增加了特有的 “反投机 ”管制 通常 ,投资者不喜欢真实的或潜在的对其资金流动的管制 四.政治 选举 –市场不喜欢由选举带来的不确 定性，货币变得不稳定。 潜在的贸易协议 –对贸易收支的影响 政治风险会波及周边国家 1997年从泰国开始的金融危机 1998年苏联解体使其它东欧货币贬值 行业关系 行业争议，如果规模足够大，持续时间足够长，会在更大范围内对经济发生严重的影响，这会促使资金离开该市场以寻找“更安全”的环境 五.数据发布 市场会对实际结果和市