自动变速器新贵,产业化推进加速.PDFVIP

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自动变速器新贵,产业化推进加速

2017 年 05 月 22 日 证券研究报告 蓝黛传动(002765.SZ) 汽车零配件行业 评级:买入首次评级 公司研究 市场价格(人民币):13.00 元 自动变速器新贵,产业化推进加速 目标价格(人民币):18.00 元 长期竞争力评级:高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E 已上市流通A 股(百万股) 71.45 摊薄每股收益(元) 0.356 0.603 0.424 0.729 0.920 总市值(百万元) 2,782.23 每股净资产(元) 4.80 5.00 5.75 7.11 8.85 年内股价最高最低(元) 33.09/12.25 每股经营性现金流(元) -0.03 -0.35 0.55 -0.13 1.91 沪深300 指数 3411.24 市盈率(倍) 85.79 46.46 30.66 17.83 14.13 深证成指 9899.65 行业优化市盈率(倍) 12.86 12.86 12.86 12.86 12.86 净利润增长率(%) -9.07% 73.73% 41.07% 71.89% 26.26% 净资产收益率(%) 7.42% 12.02% 14.75% 20.51% 20.80% 总股本(百万股) 208.00 213.46 427.90 427.90 427.90 人民币(元) 成交金额(百万元) 来源:公司年报、国金证券研究所 600 31.17 500 26.44 400 投资逻辑 21.71 300  国内领先的变速器总成及零部件厂商。2016 年公司手动变速器总成营收增 200 长87%至6.74 亿元,营收占比 58%,为公司当前业绩主要增长点。与此同 16.98 100 时,公司逐步拓展自动变速器业务,打造新的利润增长点。 12.25 3 3 3 3 0  自动变速器市场规模超千亿,国产化稳步推进。随着消费者对汽车舒适性与 2 2 2 2 5 8 1 2 节能性要求的提升,自动变速器逐步替代手动变速器是趋势。2016 年中国 0 0 1 0 6 6 6 7 1 1 1 1 乘用车自动变速器渗透率为46%,自主品牌渗透率不足 20%,提升空间更 成交金额 蓝黛传动

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