演讲辞另类投资管理协会政策及规管论坛主题演说.PDFVIP

演講辭 另類投資管理協會政策及規管論壇主題演說 張灼華女士 證券及期貨事務監察委員會 政策、中國事務及投資產品部執行董事及副行政總裁 2012 年3 月8 日 引言 感謝大會邀請我出席今天的論壇。 我們剛剛聽到多位傑出的講者就另類投資的政策及監管事務分享真知灼見。今天的討 論主要圍繞著“甚麼”及“如何”這兩類問題，即是剖析新制訂的規則及規例，以及 探討合規方案。這些無疑是很重要的問題，因為有不少新規則均會對你們的營商方式 及盈虧造成重大影響。 今天的論壇匯聚了監管機構的代表與對沖基金業的專業人員，趁著這個難能可貴的機 會，我希望從技術性較強的問題跳出來，改為與大家分享監管機構的想法，並探討對 沖基金業可如何與監管機構更緊密地合作。我一直相信，監管機構與受監管者保持坦 誠、開放的溝通，除了有助業界穩健發展，亦有助我們參考業內人士的意見，為業界 和市場制訂監管規則。在座有不少機構選擇了香港作為營運據點，和我們一樣，大家 都希望香港市場能保持廉潔穩健，繼續深化發展，展現經濟活力。 在過去三年，有很多公司進軍本地市場，當中包括對沖基金及其他另類投資管理公 司，他們都希望把握內地繼續開放人民幣、準許資金流出境外所帶來的商機。要抓緊 這些商機，本地市場必須提供優質選擇、優秀專才，還要給予投資者適當的保障，以 及妥善保護整個金融運作系統。我將會和大家分析近期在市場改革方面的發展，了解 以上各方面如何從中受惠。 現行的對沖基金監管制度 首先讓我澄清一些事情。自2008 年爆發金融危機後，環球市場開始制訂一系列的法例 及規則，旨在將對沖基金經理納入監管，但在香港經營業務的對沖基金經理一直都受 到監管。無論為機構投資者管理資產，抑或向公眾銷售產品，這些從業員都必須獲證 監會發牌及受本會監管。 我們的規則及規例清晰明確、透明度高，並由當局貫徹執行。如非必要，我們不希望 大家承擔過重的合規成本。本會的法定監管職責是保障投資者及維持市場的廉潔穩 健。相信大家都知道，我們對設於紐約的資產管理公司 Tiger Asia Management LLC ，在香港的法院展開法律程序。由此可見，我們會採取一切法律行動來打擊操縱 市場及內幕交易活動。我們亦要求持牌資產經理遵守操守準則，以確保他們行事謹 1 慎、表現專業、避免利益衝突及妥善處理有關情況、嚴格遵守內部監控程序，並以投 資者的利益為先。 我相信我們在監管對沖基金方面已取得適當的平衡。在過去二十年，香港已成為亞太 區重要的對沖基金樞紐。必威体育精装版的對沖基金調查顯示，截至2010 年9 月30 日止，香港 的對沖基金資產管理業務或顧問業務的資產總值為632 億美元，較上一次調查（2009 年3 月）增加14% 。自2007 年起，持牌對沖基金公司的數目亦顯著增長近83% 。 不過，2008 年金融危機令全球的監管機構領悟到，過去以公司為焦點，只對每家公司 進行審慎監督及操守監督的的監管制度並不足夠。由於某些公司的規模非常龐大，又 或者他們在財政方面與其他金融機構的聯繫相當緊密，因此監管機構需要綜觀全局， 才能了解這種緊密相連的關係對金融系統的影響，並制訂適當風險監控措施和程序， 以便在本地以至全球的層面管理金融風險。換言之，除進行審慎監督及操守監督外， 監管機構亦要監察金融穩定性及系統風險。雖然香港在這次金融危機之中展現了較強 的抗禦力，但亦可借鑑海外市場的經驗，因為我們擁有國際化的市場，參與者來自世 界各地。 金融系統的關注事項 雖然金融穩定委員會及巴塞爾銀行監管委員會並沒有將任何對沖基金公司指定為對全 球金融系統具重大影響力的金融機構，但對沖基金業已逐漸引起監管機構的注意。以 往對沖基金業主要由一些專門化的小型公司組成，現在這行業已演變成為具規模的網 絡，當中包括大型市場參與者。現時全球最大的對沖基金公司所管理的資產總值超過 700 億美元。除了規模龐大，對沖基金公司亦可能與金