大浪淘沙始见金大浪淘沙始见金.PDFVIP

上证视点 大大浪淘沙始见金浪淘 沙 始 见金 上海证券 郭燕玲 执业编号：S0870510120007 最近新上映的电影《功夫熊猫》让人忍俊不住，憨厚笨拙的熊猫阿宝经历了胆怯、失败等种种挫折后，凭借内心的自 我发现，最终发挥了极致的潜能。回看中国A股这个全球的“熊宝宝”，可以肯定的是投资者不会对其产生丝毫好感和认 同，由此在烦乱情绪的困扰下，A股又滑向负估值循环过程，市场再次失去价值准心，显然这一困境无法通过市场内部因 素加以扭转，尚需等待未见明朗的外部力量。与此同时，根据历史经验和我们的统计数据显示，非理性熊市的大浪淘沙是 挖掘投资真金的最佳途径和时机。而此时，极有可能是下海探宝的理想时机，投资者需要的只是如熊猫阿宝一般的平淡心 态和潜心思考。 先破后立趋势纠缠 2011年上半年尤其是二季度的A股市场充满了悲剧色彩，在遭受持续的紧缩政策压制下，尽管上市公司业绩尤其是蓝 筹股的业绩保持稳定的增长水平，但依然无法获得投资者和资金的青睐，反而在国际板等悬而未决的信息冲击下，指数土 崩瓦解直落2661点关口。前期笔者认为，6月份是敏感时间窗口，指数究竟是先破后立还是先反弹后破位，前者的概率更 大，指数在市场心理预期下跌破2661点位置的可能性非常大。目前，这已经成为事实，只是破位后的立势还未成型。破位 的根本原因是市场对自2010年开始的退出政策带来的经济增速放缓以及退出政策下通胀控制成效甚微带来的担忧，因此指 数预期的立势应建立在对上述因素的明朗化以及预期的转暖前提下。短期而言，上述二个方面都无法得到明确的答案。但 可以明确的是下半年国家加大保障房投资将有效支撑经济增速，上半年的经济增速放缓趋势在下半年可能得到扭转，但受 通胀加息以及欧美复苏波动影响下，下半年A股难以呈现明确的趋势性行情，指数起伏、不同类型指数的趋势纠缠将会取 代单边跌势行情，展现更多元化和结构化的投资机会。 牛市重势熊市重质 俗语说“牛市重势，熊市重质”，即在牛市中看重市场的趋势，并把握大趋势下的投资机会。而在熊市中应挖掘质地 优良、业绩高增长的公司，在非理性超跌过程这些公司越能显现出价值和物超所值的买入机会。统计数据显示，2002年至 2006年市场最低迷的时期，仍有不少个股实现了超高回报。因此，在2011年下半年的纠缠行情中，经过市场的大浪淘沙， 选股应更注重公司的质地。在已经公布的2011年上半年业绩预告的700多家股票中有近180家预告预增，无疑在上半年紧 缩政策环境下这类企业的表现相当出色，统计同期这些股票的二级市场股价表现，基本与指数保持同步，跌幅均在20%左 右。这些企业主要集中在品牌消费、高端制造等领域，此外还包括受到刚性需求推动的部分房地产企业。熊市中的估值惯 性使得局部泡沫破灭的同时也拖累了质地优良个股的估值水平，但却给投资者一次难得的淘金机遇。 左侧布局正当时 投资策略就如战争谋略，在不同的环境下应有不同的应对策略，在市场先生和投资者之间永远存在博弈游戏。牛市格 局中的投资策略可采用乘胜追击的攻击型策略或右侧交易策略；在熊市格局中，毛泽东的游击战略无疑具有参考价值：敌 进我退、敌驻我扰、敌疲我打。当下，A股市场先生在持续下跌破位后成交量萎缩，做空动能减弱跌势疲态显现，尽管我 们不能判断也不认为市场即将会面临牛熊转换的战略反攻机遇，但在熊市疲态显露背景下的超跌反弹、左侧投资机遇趋于 成熟。前期，笔者认为6月份跌破2661点后指数的反弹概率会增加，应考虑适时的进行左侧投资，布局的首选标的和逻辑 是质优+超跌+题材，其中质优的索引路线是2011年上半年业绩预增的个股；超跌的指标是领先市场下跌且跌幅超过25%以 上的个股；题材的目录则无疑包含了保障房建设、抗通胀、新兴产业等概念。 聚赢投资理财月刊 1 Contents