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经济由复苏转向通胀，未来塑料价格上涨可期 长城伟业化工团队 张桐 2009年10月 一、2009年3-4月全球经济进入复苏阶段 二、原油站上80美元，通胀预期初现 三、塑料9500元底部基本探明,未来上涨可期 提纲 一、2009年3-4月全球经济进入复苏 对复苏期的判断：2008.11开始的全球经济政策 2008年11月起，全球各国开始推行积极的财政政策和宽松的货币政策，有代表性的包括美国的8500亿美元财政刺激计划和中国的4万亿经济刺激计划，以及信贷的快速增长。财政和货币政策生效的时滞一般在3-6月，由此推断经济进入复苏的时间大致在2009年3-4月。 对复苏期的判断： 2009年3月18日美联储决定采取直购国债和次级债的政策 2009年3月18日美联储决定采取直购国债和次级债的非常规金融救助政策，规模为1.05万亿美元。 由于次级债是引发本轮金融危机的“罪魁祸首”，也正是次级债作为“毒资产”，在金融机构资产负债表中所具有的不可估算的破坏力，使得所有金融机构都缺乏信贷融通所必须的信用，这是金融危机发生时全球信贷“停滞”的关键。美联储直购次级债相当于是对次级债进行的官方担保，从根本上解决了金融机构之间的不信任问题。该政策的出台，是金融危机结束，也是全球经济进入复苏期的标志之一，时间在2009年3月。 美国地产数据在3-4月份企稳 对复苏期的判断：经济数据（以美国为例） 美国地产数据在3-4月份企稳 对复苏期的判断：经济数据（以美国为例） 对复苏期的判断：经济数据（以美国为例） 作为经济领先指标的美国制造业和非制造业PMI于０８年１２月触底后反弹，是所有经济指标中最先反弹的一个，该指标的时滞也是3-6月。 对复苏期的判断：经济数据（以美国为例） 美国就业人口下降速度在3、4月份达到最大后开始持续收窄 小结： 美联储直购国债及次级债政策、起于08年11月的全球积极财政和货币政策以及以美国为代表的经济数据转好表明全球经济在2009年3-4月份进入复苏期 二、原油站上80美元，通胀预期初现 中国的信贷增长率：图为人民币贷款增长年率 目前中国的信贷增长率已经超过04年宏观调控前最高点的水平，如果继续爬升，将达到上世纪90年代初通胀时期的高度 中国的货币供应量M1：图为M1增长年率 M1 增长年率已经达到历史高位区域，接近甚至超过历史通胀时期的水平；从最近两个月的数据看，M1依然延续着爬升势头，考虑到该指标与物价水平的强相关关系，国内未来通胀风险正在加剧 2007年10月全球经济开始进入通胀期，同时油价以80美元为起点快速爬升。到必威体育精装版收盘，美原油指已升至82美元，通胀预期重新在市场中出现。 原油站上80美元，通胀预期初现 三、塑料9500元底部基本探明,未来上涨可期 2009年3-4月全球经济进入复苏期，塑料站稳9500元之后开始上行。而在前段时间轮胎特保案和各国央行收紧美元流动性等利空因素的影响下，塑料价格曾出现较大幅度回调，但于9500元一线止跌回升。综合两者来看，塑料9500元底部基本探明 塑料9500元底部基本探明 短期操作建议 短期塑料仍有上涨空间，多单仍可持有，止盈位设于10600元/吨。 短多理由如下： 上周公布的9月新一轮经济数据整体向好，特别是中国流动性数据（包括货币供应和“热钱”流向）明显优于预期，出口数据环比大增显示外部经济体复苏速度加快等 国家发改委在10月19日的经济工作会议中提出调整产业结构的目标，其中包括今后三年内停止审批单纯扩大煤化工产能的项目（涉及焦炭、电石、甲醇等煤化工项目），由于该政策含有限制化工品基础原料供应的内容，因而对化工品产生了整体的利多影响 月度操作建议 以一个月的时间跨度来看，原油可能会出现一定程度的回调，对塑料的操作，可不参与或者适当介入空单，但其价格很难跌破底部9500元/吨。 中期回调理由如下： 全球经济尚未真正进入通胀期，油价处在80美元之上略微偏高 冬季是金属消费淡季，如果铜等重要商品价格走弱，对油价也会产生负面影响 中长期操作建议 中长期看（初步定在明年2-3月份），塑料价格将开始随同油价一起进入通胀期，参考目标价：12500元/吨 理由如下： 明年一季度末二季度初通胀开始真实呈现； 金属走入全年旺季对商品市场带来的整体利多影响 …… 资金管理方案 1、多单建仓位：10000元附近 2、保证金使用比例：30% 3、目标位12500元之上，盈利2500元，盈利率62.5%以上；止损位9500元，亏损500元，亏损12.5%，资金盈亏比5：1 * * *